【美國減息】ＤＷＳ：基於政策不確定性，料聯儲局３月才再減息

　　《環富通基金頻道２０日專訊》ＤＷＳ首席美國經濟學家Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ　
Ｓｃｈｅｒｒｍａｎｎ就１２月ＦＯＭＣ會議發表評論。他指，美聯儲局於年內最後一次議息會
議符合市場預期，下調政策利率２５基點，新目標區間為４﹒２５厘至４﹒５０厘。最新經濟預
測中位數反映，２０２５年或將只減息兩次，大幅低於早前預期的四次，正好與ＤＷＳ最近的預
測一致。預測調整主要反映市場對明年通脹略高的預期，核心個人消費支出通脹率由原先
２﹒２％上調至２﹒５％，而經濟增長及失業率預測則大致維持不變，亦與ＤＷＳ預期相若。長
期中性利率估計維持在３厘，處於ＤＷＳ預測的３厘至３﹒５厘區間之內。短期前瞻指引方面，
會後聲明措辭趨於鷹派，刪除了「額外」一詞，並在確定下一步行動時新增「幅度和時間」作為
考慮參考，暗示未來減息步伐放緩。預期基於政策不確定性，當局或會選擇跳過１月會議，至３
月才會再度減息。
　
＊鮑威爾暗示若抗通脹進程停滯，美聯儲局或選擇觀望＊
　
　　鮑威爾主席在記者會上坦言，是次減息決定分歧頗大，並指通脹呈「橫行」走勢。此番言論
或暗示，若抗通脹進程出現停滯，美聯儲局或會選擇觀望。鮑威爾指政治不確定性令部分決策者
對通脹持續緩和的信心減弱。對於關稅的潛在影響，鮑威爾引述２０１８年的分析作為參考基礎
，提到在特定情況下，央行或會對一次性價格變動採取不干預態度。不過，他亦指由於未有具體
內容，加上當前經濟環境已有所不同，關稅對貨幣政策的影響可能有別於當年。儘管存在諸多不
確定性，鮑威爾仍然相信通脹的緩減趨勢未變，主要源於勞動市場降溫，不會形成推高價格的壓
力。
　
　　整體而言，更加確信美聯儲局將需要較長時間才會把利率降至中性水平。然而，面對政治不
確定性升溫，必須保持警覺。關稅一般屬一次性價格變動，１２個月後便會從通脹數據中自然消
退。但部分經濟預測模型顯示，關稅或會對需求及勞動市場帶來負面影響。另一方面，過往經驗
表明，財政刺激及勞動力供應下降（或源於入境移民減少）確實會加劇價格壓力。這些相互競爭
的效應最終如何演變，目前仍高度不確定。（ｗａ）