《「香」講積金－香敏華》２０２５年分散投資，應對政策不確定性

　　《「香」講積金》美國聯儲局於１２月議息會議後宣布減息０﹒２５厘，聯邦基金利率目標
區間下調至４﹒２５至４﹒５０厘，符合市場預期。而最新聯儲局點陣圖顯示，２０２５年底利
率中值預測為３﹒８７５厘，而９月時的預測為３﹒３７５厘，暗示２０２５年減息預估次數由
４次降為兩次，較之前大幅調整。我們認為聯儲局今次會議偏鷹，反映了美國經濟仍然強韌。而
局方預先調整預期，亦可為特朗普政府在執政初期作出意料之外的舉措預留政策調整空間。
　
　　聯儲局減慢降息步伐，對於存款戶而言算是好消息。事實上，零息時代過去，過去兩三年存
款產品因息口大幅上升令吸引力增加，強積金保守基金亦然。根據積金局就有關強積金計劃統計
摘要季刊，保守基金淨資產值佔總資產值截至２０２４年９月底維持於１１％，反映保守基金有
一班忠實的「支持者」。
　
表列按基金種類劃分的核准成分基金淨資產值（百萬港元）
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　　　　　　截至　　　　　　保守基金　　　整體總計　　　保守基金佔比（％）
　　３１－３－２０２１　　１１５１０３　１１６９２８９　　　　１０％　　　
　　３０－６－２０２１　　１１２７６６　１２２１４５４　　　　９％　　　　
　　３０－９－２０２１　　１０６６６６　１１６６７８２　　　　９％　　　　
　　３１－１２－２０２１　１０４８４０　１１８１７９５　　　　９％　　　　
　　３１－３－２０２２　　１０５８８５　１１２０８６８　　　　９％　　　　
　　３０－６－２０２２　　１０９８８７　１０５８０７０　　　　１０％　　　
　　３０－９－２０２２　　１１２９７１　９６４９７８　　　　　１２％　　　
　　３１－１２－２０２２　１１８０２１　１０５１１１４　　　　１１％　　　
　　３１－３－２０２３　　１２０２２６　１１０９０３１　　　　１１％　　　
　　３０－６－２０２３　　１２０４７０　１１１１７４６　　　　１１％　　　
　　３０－９－２０２３　　１２２７４３　１０８７５３９　　　　１１％　　　
　　３１－１２－２０２３　１３０１４３　１１４０６７６　　　　１１％　　　
　　３１－３－２０２４　　１３２２５０　１１８３０３８　　　　１１％　　　
　　３０－６－２０２４　　１３５６５９　１２２５９１６　　　　１１％　　　
　　３０－９－２０２４　　１４４２６１　１３２６６５１　　　　１１％　　　
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　　資料來源：積金局強積金計劃統計摘要季刊、永明資產管理
　
＊６０╱４０股債組合可捕捉危機後反彈＊
　
　　在息口環境偏高之下，銀行存款提供的息率較以往提升不少，投資者被利息收益所吸引，增
持現金或貨幣市場基金配置作收息用途實屬無可厚非。亦有不少人持有現金作避險用途，但要留
意的是，除非投資者能夠準確把握出入市時機，否則持有現金的時間過長，可能會錯失市場反彈
的機遇。近期有基金公司指出，在危機時刻，如９１１事件、亞洲金融風暴、雷曼事件等，現金
充當了避險作用。但以危機爆發後三年回報計，一個包含６０％環球股票和４０％美國債券的股
債組合往往可以大幅跑贏現金回報。筆者過去亦有提及，投資者的資產配置應以全盤考慮，並要
提防現金購買力被通脹蠶食。
　
　　今次聯儲局偏鷹地減息，可以說是為存款戶爭取了更多調整組合的時間。我們預期，美國經
濟實現「軟著陸」的機會頗大，加上特朗普的減稅和降低監管政策亦有利美國企業維持較理想的
盈利前景，美股於２０２５年上半年表現或將繼續優於其他巿場。同時，特朗普的關稅政策或會
導致減息步伐以致市場的波動性增加。為控制投資組合的風險，投資者可考慮加入如低碳策略等
較低波幅的工具，或分散投資於不同地區。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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