《談國論企－黎偉成》建築業上月急走低服務業仍微縮

　　中國的非製造業商務活動指數於2026年1月份環比由上月之稍擴張再轉收縮，主要受困於建築業急轉直下，而服務業仍在溫和收縮。國家堅持「穩中求進」總基調更要提質增效，強力建設全國統一大市場，只要相關政策的具體措施逐步出台和落實，服務業和建築業的發展前景仍值得俏看。

*服務業之金融行業轉65更高景氣區擴張*

　　據中國國家統計局發布的最新資料，非製造業的商務活動指數在2026年1月份環比大幅回落0.8個百分點，處49.4而重新出現收縮之態，而2025年12月份環比大幅回升0.7個百分點至50.2的重新溫和擴張水平，足見非製造業的發展和表現相當反覆。

　　但非製造業的兩大項類中，表現尚穩者為（甲）「服務業」，即使連續三個月出現多時未見的收縮情況，卻屬溫和的下行態勢，情況尚可接受：商務活動指數於2026年1月份即使回落至49.5，惟環比所跌的0.2個百分點，只是抹去於2025年12月份環比所升的0.2個百分點，未有出現去年11月份環比大跌0.7個百分點之況，但基本確認止住2024年9月份以來所創的持續13個月擴張的紀錄，惟距臨界點50只有0.5個百分點。

　　服務業即使整體呈溫和收縮，但個別行業發展情況有所改善。據國家統計局所布的資料：2026年1月份有「貨幣金融服務、資本市場服務、保險業處65或以上」，要注意(1)此3個行業所處的是「65」，比2025年12月份所提及的「60以上的『高景氣區』」之數高5點，即屬相當高的「高景氣」區間，而此乃與投資相關的服務業，意味居民對多個方面的投資開始重新感到興趣。是屬相對良好的啟示。

*批發住宿房地產仍收縮但零售餐飲稍擴*

　　尤其是(2)國家統計局未有提及12月份的「電信廣播及衛星傳輸服務」業，仍未排除相關行業處於「60以上的高景氣區」而未有提升上「65」的更高水平，基本確認止住連續4個月僅處「55」的「較高景氣區」的情況。「電信廣播電視及衛星傳輸服務業」尚保「60」以上的「高景氣區」，意味智能社會發展對此業有十分重要的支持，相信人工智能AI+的迅速發展，會對此業有更強烈的需求。

　　陷臨界點以下的為「批發、住宿、房地產」等三個行業，乃可接受之況，反而「零售、餐飲」等兩個行業未有再收縮，不差也。

*服務業銷售及投入產品價升但業務活動預期提高*

　　服務業其他重要指標：（二）產銷價格反覆：(1)銷售價格分類指數於2026年1月份即使處48.9，環比回升0.8個百分點，但(2)投入產品價格分類指數環比跌0.4個百分點，再回至臨界點以下的49.7，可以接受。

　　（三）服務業的業務活動預期指數於2026年1月份環比提升0.7個百分點至57.1，持續2025年12月份56.4之升0.5個百分點，止住11月份回落0.2個百分點至55.9，於55以上的「較高景氣區」再上移，還不錯。

　　再看（乙）建築業，則明顯轉差：商務活動指數於2026年1月份環比大跌4個百分點，回落至臨界點以下的48.8，比2025年12月份52.8的環比回升3.2個百分點多跌0.8個百分點，情況大有急轉直下之勢。

*建築業明顯回落有待樓市及基建投資改善*

　　引人以憂者，為建築業的(A)「新訂單」分類指數於2026年1月份環比急7.3個百分點，而為40.1，乃十分顯著的收縮。建築業經營情況須待政府的穩樓市的政策性措施達效後受益，和地方恢復基建項目。

　　《政府工作報告》披露中央擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，比上年增加5000億元，同比增加12.8%，而地方政府專項債券的其中用途，亦適用於「土地儲備和收購存量商品房」，「去庫存」乃中央推出相當強烈的政策性措施，以處理商品房地產市場積存多年的問題，化解可能引發的系統性風險危機，使整體經濟社會得以穩中求進發展。

　　至於建築業的(B)其他項目亦差，特別是銷售價格分類指數於本月份升0.1個百分點，即使處48.2，但投入產品價格環比升1.2個百分點走高至52。，再擴，對銷售價格有日益強烈的壓力，不利未來發展也。

　　由是(C)建築業的商務活動預期指數：在2026年1月份環比急挫7.6個百分點，跌至49.8的臨界點以下的再度收縮水平，而2025年12月份環比略跌0.5個百分點，但仍處57.4的水平，建築業前景差勁也。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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