【美國大選】瑞銀財管：特朗普倘贏，港股年底難穩

　　中資股陷入調整，瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎表示，短期美國大選及人大常委會會議將主宰後市走向，維持中資股「中性」看法，並提醒若特朗普當選，今年餘下時間市況恐變得混亂。
　　美國周二（5日）進行總統選舉，聯儲局香港時間周五（8日）凌晨3時公布議息結果，中國人大常委會本周舉行，市場關注財政刺激政策。

*中國政策轉向，為股市劃下底部*

　　「中央如此多的金融政策，及未來將推出的財政政策，可以肯定在經濟角度、股市角度已經劃下底部。如果股市要重新測試底部，中央有機會再以其他方面去刺激經濟。」李智穎接受本報專訪時指，即使中國的政策方向已轉向，但面對美國大選及人大會議兩大不確定因素，未是時候改變中資股「中性」的立場。
　　美國大選正在倒數，特朗普及賀錦麗的民調勢均力敵，瑞銀也預期兩者勝算約為五五比。李智穎分析，假若特朗普當選，市場可能已反映部分負面因素，但未就職前他或會「出口術」，即使以往經驗顯示他在執行上不如言談負面，但「總統就職典禮在1月，即是在未就職前的兩個月時間，市況將會是最混亂時間」。
　　若是賀錦麗當選，鑑於她或傾向延續拜登政府的政策，李智穎相信帶來的不確定性較少，加上大機會國會面對分治的情況，不會一面倒民主黨作主，故就職前兩個月的市況會較平穩。

*美選戰左右通脹息口，牽動港股*

　　她又認為，今次美國大選對港股的影響增加，主因特朗普在2016年當選時沒有立即提出加徵中國商品關稅，今次則在競選時已提出，為市場帶來陰霾，且他提出減稅、涉及許多支出，變相政府赤字嚴重，通脹亦會上升，美國在明年減息幅度可能不如預期多，這與賀錦麗的情境不同。
　　「上次美國大選時是低息環境，息口不會因為誰上場而左右，但現時不是，加上今年中國經濟的驅動力之一在出口，所以今次美國大選對香港市場的影響較為大」。
　　國內經濟方面，人大常委會會議今起舉行。李智穎指，期望除了知道刺激規模的金額，也希望進一步了解資金如何使用，現時最為清晰的改革為地方債或城投債，以及房地產。

*地方債重組易達標　救樓市最難*

　　「最重要是到目前為止，9月底後沒有公布任何與消費相關的財務刺激政策，這是其中一個因素令市場有一點失望。若新一輪財務刺激仍然沒有，市場表現與現在不會相差太遠。」雖然中央已支持家電行業，但她指企業業績反映整體消費仍偏弱，故期望下一步可能在電動車方面延續補貼，或有更多民生相關的支持，例如派發特別消費券。
　　對於中央一連串的政策，李智穎認為，執行上最容易達標為地方債重組，最難則在房地產，主因收購存量房轉作保障房的執行情況一直不理想，且今次棚改貨幣化安置的35個城市大部分並非三四綫城市，故預期一二綫城市的樓價會先回升，價量齊趨穩，三四綫城市則需時。
　　「市場已見了底，重要的結構問題已開始落藥去解決，但論經濟及企業盈利，不會是V形反彈，而V形反彈也不代表是健康的長期發展。」
　　瑞銀財管稱，若中國宣布並及時實施增量財政刺激政策，料到明年6月中國股票至少有中雙位數上行空間，後續漲勢可能趨緩且波動加劇，並更由基本面驅動。李智穎指，由於國內投資者對政策轉向更有信心，料A股會跑贏H股。《香港經濟日報》