減息步伐存變數，滯脹憂慮揮不去

　　聯儲局完成議息會議後，主席鮑威爾（Jerome Powell）放話下次出手「不太可能」是加息，一度振奮投資氣氛，但通脹走勢居高不下，減息時間難料，無可避免加劇經濟放緩等挑戰。

　　美國多家民生消費公司近日交出疲弱季績，顯示坊間刻下的滯脹憂慮絕非無的放矢，而當地時隔一年後再有地方銀行「爆煲」，也令人不免擔心，更多金融風險正醞釀。

加息疑懼驟減 物價重新升溫

　　儲局維持聯邦基金利率於5.25至5.5厘高位後，傳媒追問會上曾否討論掉頭加息，鮑威爾思索後回答，當前政策焦點是維持現有緊縮水平。市場由此解讀強硬鷹派官員仍佔極少數，亦喜聞鮑威爾還釋出鴿派訊息，包括罕有透露「個人預測」今年通脹會有一定改善。

　　美國三大股票指數當日（周三）一度應聲上揚，但標指、納指均要倒跌收市。這或因市場看清3月點陣圖預視的全年減息3次，已近乎無望，亦因鮑威爾根本毫無把握，何時可以成功控制通脹，再出手減息。

　　這邊廂，美國息口縱於去年7月起一直維持於逾廿載高位，但3月份最新的整體及核心個人消費開支（PCE）物價指數，雙雙超出預期。除了受制海外供應的汽油價格反覆走高，醫療、汽車維修保險，以及住屋等取決需求的開支亦普遍高企，顯然沒法以「滯後升幅」、「間歇雜音」等簡單解釋過去。

　　那邊廂，高息環境減慢美國經濟的效果愈漸顯現。不僅最新工業產出重回收縮區間，職位空缺大跌，更重要是上周公布的首季國內生產總值（GDP），年化增幅已銳減至遠遜預期的1.6%，令「滯脹」（stagflation）驟成網絡熱搜詞。

　　摩根大通舵手戴蒙（Jamie Dimon）亦已一再警告，美國經濟增長正由難以持續的債務撐起，實際上比過去何時都更接近1970年代石油危機的滯脹。

　　雖然鮑威爾堅稱目前既沒「滯」也沒「脹」，但局方拍板減慢「量化緊縮」（QT），已是默認經濟需要較寬鬆銀根，財政部亦要較低發債成本。

快餐市道遇冷 再有銀行爆煲

　　美國多家餐飲巨頭上季業績欠佳，像肯德基、星巴克那樣在本土交出尤其差劣的同店銷售表現，絕不能輕易歸咎於惡劣天氣，上月高達5%的快餐價格升幅，肯定令人更省吃儉用。麥當勞坦承，不僅人人都在爭逐縮細了的消費群，仍願外食者次數也有所減少。

　　倘若聯儲局更長時間維持高息才能遏下物價，實體經濟需要承受的傷害不易計量。而且，賓夕法尼亞州的共和第一銀行（Republic First Bank）上周成為美國時隔近一年來首家垮台地方銀行，在在警告當局，持續高息環境，有可能把更多金融機構推到困境。

　　由於高昂融資成本及居家工作扎根，令商業樓宇價值銳降，有大量相關按歇貸款的共和第一銀行，自然蒙受大幅減值，疊加上一波銀行倒閉潮早已存在的證券帳面損失，終於敲響了喪鐘。全美、以至全球還有不少金融機構面對同類的營運困境。

　　美國已踏入大選周期，聯儲局原來就沒甚政治本錢掉頭加息，但拜登聲稱很快會減息，卻漸趨淪為個人憧憬。肯定的是，鮑威爾繼續進退維谷，全球均須一起擔驚受怕。

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