《港股評論》海爾智家（０６６９０）季績勝預期，調整後再吸納

　　《港股評論》近期家電股受惠前期國務院印發的《推動大規模設備更新及消費品以舊換新行
動方案》，兩大概念股海信家電（００９２１）及海爾智家（０６６９０）均見逾１年高位，至
於在內地上市的兩大龍頭格力電器（深：０００６５１）及美的集團（深：０００３３３）亦同
樣見逾１年高點。由於該《方案》是推動大規模設備更新和消費品以舊換新，同時鼓勵有條件的
地區對購買綠色智慧家電的消費者提供補貼，料將促進相關領域消費，利好家電股前景，當中海
爾智家首季業績高於市場預期。
　
　　海爾智家首季淨利潤按年增長２０％至４７﹒７３億元（人民幣．下同），收入按年增長
６％至６８９﹒７８億元，兩者均高於市場預期，這主要是由於產品結構改善及降本增效，帶動
產能利用率，和毛利率同步提升。期內，內地及海外收入分別按年上升８﹒１％及４％，當中海
外市場經營利潤增長逾兩位數。
　
　　內地市場上，我們認為內地經濟增長溫和復甦下，更多消費者可能會推遲替換性消費，雖然
行業競爭格局激烈，不過在中央推出以舊換新補貼後，料會有助消費情緒轉好，同時其場景方案
創新不斷增強核心競爭力，加上深化營銷數字化轉型提升流量獲取，以及數位化升級持續嵌入到
其不同定位產品中，料高端戰略舉措逐步見效。公司在去年以２８％的綜合市場份額，繼續居第
一位，並且已連續１５年居歐睿國際全球大型家用電器品牌零售量第一。
　
　　海外市場上，雖然從第一季業績來看，北美市場仍見挑戰，但歐洲市場表現明顯改善，相信
美國通脹回落速度減慢，仍會降低消費者購買力，不過公司強大而完整的品牌組合，特別是以海
爾和Ｎｅｗ　Ｃａｎｄｙ兩大核心品牌戰略，有助公司不斷提升市場份額。這亦有賴於公司多年
前已經訂下國際化，及全球化品牌戰略，配合成熟的研發採購、供應鏈和物流發揮了較好的優勢
。目前，公司約１╱３的產品內地製造並銷售、１╱３在內地製造，但海外銷售、另外１╱３在
海外製造並在海外市場銷售。
　
　　公司在３月份舉行了生態大會，以「數智更新　無界共生」為主題，通過引領市場的資料、
顛覆性的產品以及創新場景，發布了從「世界第一家電品牌」向「世界一流智慧住居生態企業」
邁進，當中通過「三翼鳥」提供了全面的家電解決方案，並在內地推出ＨｏｍｅＧＰＴ，期望更
好地幫助消費者解決問題，及增強不同場景體驗。
　
　　我們持續看好公司在國際化、高端化和運營效率提升下，市佔率將續有上升空間，加上再次
推出Ａ╱Ｈ股股權激勵，有利公司實現長期目標。另外，公司在季內斥資１８﹒８億元完成回購
Ａ股８，３３５萬股，佔公司總股本的０﹒８８３％，回購價為２０﹒１５元－２４﹒９６元。
部署上，該股股價近期明顯走高，而且技術上已見超買，不妨在調整後再吸納。《光大證券國際
產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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