《外資精點》大摩:低成本AI利好BAT股，首選騰訊料股價逆轉

　　摩根士丹利指出，因應人工智能較低的訓練或推理成本可加快相關應用，使BAT(百度、阿里及騰訊)股受惠，該行依次偏好為首選騰訊(00700)，評級「增持」；阿里巴巴(09988)，評級「大市同步」；百度(09888)，評級「大市同步」，並相信市場在業績期更關注管理層對Al看法，而非核心業務評析。

　　大摩在研報中指出，維持騰訊首選股地位，目標價550元，由於其2C(客戶端)人工智能應用程式突破催化劑，發展亦料領先於2B(企業端)，且在商業化方面，騰訊已經受惠於人工智能帶動廣告技術升級。雖然自DeepSeek騰訊股價面世後，騰訊股價一直遜於阿里巴巴，但料情況即將逆轉。該行指出，市場將焦點由利好後者的大語言模型(LLM)能力，轉向有利於前者的AI應用及變現能力。

　　大摩相信阿里巴巴近期股價反彈，已反映雲業務上升潛力。不過預計在基本情況下，雲收入於2026、27財年，每年增長18%；最樂觀情況下，高端雲業務估值每股可達40美元。

　　惟大摩稱百度搜尋業務及變現能力存在風險，因核心搜尋業務存在被生成式人工智能顛覆風險，且來自騰訊及字節跳動競爭日益激烈，生成式人工智能搜尋業務變現能力存在不確定性。
　
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《經濟通通訊社17日專訊》