《勝算在握》凱敏證券張穎群：薦買中國中鐵、珍酒李渡

　　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買中國中鐵、珍酒李渡
　
　　中國中鐵（００３９０）：集團主要業務為基建項目、勘察設計、工程設備、零部件製造，
及相關配套設施服務。同時拓展房地產開發和礦產資源開發等。在內地負責設計和建設的基礎設
施項目，包括有鐵路、公路、城市軌道交通、橋樑鋼結構、道岔設計和電氣化鐵路等。集團為全
球最大工程承包商之一。前身為中國鐵道部工程及設計總局。於２０１７年１２月同步香港交易
所上市，及上海證券交易所上市。
　　截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額上升９﹒４％至１﹒２６萬億元人民
幣，稅後盈利３３４﹒８３億元人民幣，增長７﹒１％。期內整體毛利率輕微增加０﹒３個百分
點至９﹒７％。集團在特大橋、深水橋、長大隧道、橋樑鋼結構及高速道岔之研發製造，均處於
世界級水平。鐵路電氣化技術更為目前國內最高水平。同時擁有最先進的機械裝備，更可以自行
開發及製造具有國際水平的專用重工機械，包括隧道掘進機械ＴＢＭ，全亞洲起重能力最大的吊
裝船，專在深海水上工作，用於鐵路建設架橋機，鋪軌機及架空接觸線路施工設備。同是世界上
能夠獨立生產ＴＢＭ，及擁有知識產權的三大企業之一。
　　集團擁有專利２４９７３項、發明專利５１５７項、海外專利１５７項、國家級工法１６６
項，及省部級工法４６０９項。將繼續以市場為導向，跟隨「一帶一路」布局，積極承建國家重
點工程項目。全面投入雄安新區建設。保持適度規模擴張，努力防控風險，以提升管控及盈利能
力。可於現價３﹒７５元附近買入，中長線可見５﹒７０元，跌穿３﹒１０元止蝕。（建議時股
價：３﹒７５元）
　
　　珍酒李渡（０６９７９）：集團主要業務是在國內從事釀造、生產及銷售旗下品牌白酒，主
要有旗艦品牌「珍酒」、蓬勃發展的「李渡」，和兩個在地區領先的「湘窖」和「開口笑」等。
同時可提供不同香味型的白酒產品，更可涵蓋醬香型、兼香型及濃香型等，是一家致力提供以醬
香型為主的次高端白酒產品的國內白酒公司。
　　截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額上升２０﹒１％至７０﹒３０億元人
民幣，股東應佔盈利大幅增長１﹒３倍至２３﹒２７億元人民幣。期內整體毛利率增加２﹒７個
百分點至５８％。集團製造白酒的過程中，重點可分為兩個部分，首先是備料、製麴、發酵、蒸
餾及陳釀致製成基酒。其次就是以基酒用於勾調，再經灌裝及包裝程序而成為白酒產品。同時亦
會向其他酒廠或合作釀酒商採購基酒。截至２０２３年１２月為止，集團於貴州遵義擁有３個可
投產的生產設施，有兩個設於江西李渡，另有一個設於湖南邵陽，及湘窖江北，合共擁有７個生
產設施。現時有３個設施正在擴建中，以增加生產能力。另外在李渡再建一個新設施。集團透過
跟經銷商成為合作夥伴、跟體驗店和零售商合作，積極推廣及銷售白酒產品。同時向團購消費者
直接銷售產品，更在不同電子商務平台上的網店銷售產品。
　　國內飲用白酒歷史悠久，集團利用深厚的傳統，努力打造優質的白酒品牌，以產品質量為核
心。高端的白酒品牌，深受業內專家、政府機構，及最終消費者的認可，更曾被中央政府指定為
國宴上的指定酒。可於現價７﹒１４元附近吸納，中長線可見１０﹒３０元，跌穿６﹒３０元止
蝕。（建議時股價：７﹒１４元）《凱敏證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立
場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買中國聯通
　
　　中國聯通（００７６２）：中國聯通在中國３１個省（自治區、直轄市）和境外多個國家和
地區設有分支機構，擁有覆蓋全國、通達世界的現代通信網絡和全球客戶服務體系。中國聯通堅
持高質量發展，聚焦網絡強國、數字中國主責，統籌當期和長遠，強化規模和價值，推動聯網通
信、算網數智兩類主營業務協調發展，經營收入穩步增長，盈利水平快速提升，用戶規模持續擴
大，網絡基礎不斷夯實，改革創新再上台階，為實現全年業績增長奠定了良好基礎。
　　２０２３年，中國聯通用戶規模突破１０億，較２０２２年底增長約１﹒４億。其中，移動
聯網方面，加強端網業協同，以５Ｇ化為牽引，移動用戶增勢強勁。持續強化量質構效協同發展
，移動用戶規模達到３﹒３３億戶，２０２３年淨增用戶達到１０６０萬戶，淨增用戶同比大幅
提升９０％。用戶結構持續優化，５Ｇ套餐用戶滲透率達到７８％，同比提升１２個百分點。中
國聯通積極把握萬物互聯的發展機遇，２０２３年連接規模達到４﹒９億，其中「４Ｇ＋５Ｇ」
高速聯接佔比超過９０％，為移動聯網發展注入鮮活動力。
　　２０２４年第一季度中國聯通營業收入達到９９４﹒９６億元人民幣，同比增長２﹒３％。
服務收入達到８９０﹒４３億元人民幣，同比增長３﹒４％。稅前利潤達到７２﹒３９億元人民
幣，同比增長１０﹒６％，保持雙位數增速。中國聯通權益持有者應佔盈利達到５６﹒１３億元
人民幣，同比增長８﹒９％。一季度聯通雲收入達到１６７億元人民幣，同比增長３０﹒３％；
著力夯實算網數智能力底座，數據中心收入達到６６億元人民幣，同比提升４﹒１％；著力賦能
數字經濟和實體經濟深度融合，５Ｇ行業虛擬專網累計服務客戶數達到１００３０戶；著力發揮
雲網和數據資源協同優勢，網信安全收入實現７０％高速增長。
　　目前在市場上，在熊市環境下公募和私募基金不斷面臨贖回壓力。新發基金認購冷清，散戶
投資情緒達到冰點毫無入市欲望。面對各種不確定性，外資在２０２３年不斷流出中國資本市場
。上市公司大股東不斷增發融資圈錢，回購幅度不及預期。由此可見未來兩三年為全市場幾乎唯
一的潛在資金增量就是保險系、社保系資金。而這部分資金的性質決定了其天然偏好低風險高分
紅的類債券性質高股息類資產。因此，從增量資金維度看，２０２４年高股息類資產延續
２０２３年漲勢的概率較大。中國聯通作為高分紅派息率的核心標的，其經營狀況一如既往的穩
定，因此我們建議投資者可以持續關注。（本周二建議時股價：７﹒３２元）《招商永隆銀行證
券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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