《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買寧德時代、信達生物

　　　　　　　　　　 香港股票分析師協會鄧聲興：薦買寧德時代、信達生物

　　寧德時代(03750)：寧德時代近期發布全年業績，集團去年全年營收突破4200億元人民幣，達到4237億元人民幣，同比增長17%，純利更飆升逾四成至722億元人民幣，同比增長42.3%，單計第四季表現亦遠超預期，營收及純利分別錄得36.6%及57.1%的強勁同比增幅，充分展現其卓越的盈利能力。集團主要受惠於動力與儲能電池出貨量持續領跑全球，全年鋰電池銷量達661GWh，同比增長近四成，加上有效的成本控制，尤其在去年底碳酸鋰價格回升之際，憑藉價格聯動機制與規模優勢，成功將毛利率維持在穩定水準，凸顯其供應鏈管理的韌性。技術層面，集團在固態電池及納離子電池領域的布局更見前瞻，新一代產品獲車企客戶認可，技術溢價有助抵禦原材料波動，而「納新電池」在能量密度與低溫性能上的突破，更為其在鋰價波動中開闢了差異化競爭路徑。戰略上，集團積極拓展低空經濟、船舶電動化等新領域，並透過換電模式擴大生態圈，此舉有效降低對單一市場的依賴，為長遠增長注入新動力。值得留意的是，集團全球動力電池市佔率進一步攀升至39.2%，海外市佔率更突破30%，加上匈牙利工廠即將投產，進一步鞏固其全球布局。總括而言，寧德時代憑藉穩固的全球龍頭地位、領先的技術壁壘及多元化的業務擴張，成功將業績超預期的利好轉化為提振市場情緒的催化劑，後市表現值得持續跟進。目標價725.00元，止蝕價590.00元。（建議時股價：634.00元）
　
　　信達生物(01801)：信達生物日前公布2025年業績，集團期內總收入達130.415億元人民幣，按年增長38.4%，更首次在IFRS計量下實現全年盈利，錄得8.136億元人民幣，而Non-IFRS經調整利潤更飆升至17.23億元人民幣，同比增長逾四倍，標誌著集團正式步入可持續盈利的新時代。其「雙輪驅動」戰略的精準落地，在鞏固腫瘤領域領先地位的同時，綜合產品線亦成功孵化出信爾美(瑪仕度肽注射液)等新增長引擎，形成多點開花的格局。目前集團商業化版圖已擴至18款上市產品，其中12款獲納入國家醫保目錄，為產品快速放量奠定良好基礎。更值得關注的是，集團手握約35億美元現金儲備，並有三項創新資產推進至全球三期臨床，配合多項重磅戰略合作，正加速全球化創新價值釋放。觀乎其盈利能力已獲確認，管線價值亦進入兌現期，而2025年新版醫保目錄更納入達伯舒新適應症及奧壹新、達伯特等多款重磅新品，預期將為今明兩年的業績增長提供源源不絕的動力。信達生物已非單純的成長型生物科技企業，而是進化為兼具高成長性與高確定性的行業領軍者，財務狀況穩健，後續催化劑充足，為其2030年躋身國際一流生物醫藥企業的願景奠定了堅實基礎。目標價100.00元，止蝕價75.00元。（建議時股價：85.50元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買TCL電子、寧德時代

　　TCL電子(01070)：集團主要業務是製造及銷售電視機（智屏）、智能手機、智能連接設備、智慧商顯、智能家居產品，和互聯網平台營運服務。致力為客戶提供全場景智慧健康生活，打造全球領先的智能科技公司。公司股份已納入港股通名單。更成為恒生港股通指數、綜合小型股指數，及消費指數等多個重要指數內的成分股。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額547.77億元，比上增長20.4%。股東應佔盈利更上升67.8%至10.9億元。期內整體毛利率減少0.6個百分點至15.3%。集團業務範圍涵蓋顯示器、創新科技和互聯網等，並以「品牌引領價值，全球效率經營，科技推動，活力至上」為戰略。積極變革創新，聚焦突破全球中高端市場。率先推行全球化戰略布局，並深耕海外市場超過20年，更成為垂直一體化全世界供應鏈體系的全球消費電子龍頭，當中包括歐美、北美、拉美、亞太及中東等地區，為全球品牌排名第二。在2025年2月成為奧林匹克全球合作夥伴。未來將以電視、空調、冰箱及洗衣機等為主要的智能終端領域，並提供技術、產品和服務的支持。
　
　　由於年內大尺寸及Mini LED TV滲透率持續提高，帶動TV行業零售額實現雙位數的增長。因此集團未來繼續推動全球化的中高端發展，持續加大相關產品的高端技術和人工智能的研發投入，以提升產品的競爭力。可於現價11.02元附近吸納，中長線可見15.70元。跌穿9.60元止蝕。（上周五建議時股價：11.02元）
　
　　寧德時代(03750)：集團主要從事動力電池系統和儲能電池系統的研發、生產及銷售，並推動以移動式及固定式的化石能源替代，再通過電動化和智能化實現市場應用的集成創新。集團為全球領先的零碳新能源科技公司，並致力為新能源提供一流解決方案和服務。股份同在深圳證券交易所上市。
　
　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額4237億元人民幣，比上增長17.4%。股東應佔盈利同上升42.3%至722億元人民幣。集團的新能源產業的發展目標已從速度轉向質量。預計到2050年實現淨零排放，而全球年度能源投資將高達4.5萬億美元。在電動化的應用上持續拓展邊界。而產品更從乘用車延伸至商用車、電動船舶，及電動航空等領域。集團持續推動電池從產品轉向服務，通過車電分離與換電模式提升終端用戶體驗。同時不斷推動自身的綠色低碳營運和產業可持續發展，推動能源系統的零碳化。投入零碳電網、電力電子、柔性調控，和虛擬電廠等關鍵技術，並助力鋼鐵、水泥及化工等傳統行業轉型升級。

　　集團在未來將不斷降低系統成本、提升整體效率，和參與定義未來能量流動和使用的方式，以零碳科技創新的先鋒，推動全球能源結構的根本變革。可於現價617.00元附近吸納，中長線可見860.00元。跌穿550.00元正止蝕。（上周五建議時股價：617.00元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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