《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買馬鋼、中海油

　　　　　　　　　　  　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買馬鋼、中海油

　　馬鞍山鋼鐵股份(00323)：公司近期焦點在於3月25日舉行的董事會會議，屆時公布的2025年經審計業績將揭示實際經營狀況。公司深度受益於「反內捲」政策紅利，今年兩會明確整治行業惡性競爭，疊加鋼鐵納入全國碳市場，碳排放雙控將倒逼低效產能出清，具備技術與資金優勢的龍頭率先受惠。配合製造業用鋼佔比首超五成的結構性轉變，其專注的高鐵車輪、特鋼棒材等高端產品符合產業升級方向，尤其高鐵車輪已實現國產替代並出口，技術壁壘提升盈利能力。全球供需方面，海外供需缺口擴大為中國出口創造空間，惟需留意地緣政局對能源成本的波動影響，但鐵礦石供應趨鬆將緩解成本壓力，全球主要礦山增產預期下，原料端讓利有助修復鋼企利潤。隨著旺季需求復甦、基建投資發力及成本端改善，具備估值修復動能，而公司加速氫冶金及電爐短流程技術應用，綠色轉型亦將在碳交易中獲得額外收益，值得長線關注。目標價4.00元，止蝕價2.70元。（建議時股價：3.02元）
　
　　中國海洋石油(00883)：公司短期核心驅動力為近期急劇升溫的國際油價，隨著布蘭特油價突破每桶100美元大關，反映全球供應面臨史無前例的中斷風險，這直接增厚了上游勘探開發利潤。與此同時，公司實際控制人中國海油集團的增持計劃已正式落地，彰顯對未來發展的信心，為股價提供了堅實的安全墊。儘管短期需關注油價劇烈波動及增持進展，但中海油的中長期投資邏輯更為清晰：在全球海洋油氣勘探支出持續增長的背景下，公司依託「深海一號」二期及圭亞那Yellowtail等重大項目，2025年前三季度淨產量已強勁增長6.7%至578.3百萬桶油當量，其中天然氣產量增幅更達11.6%，實現了油氣雙豐收。宏觀層面看，處於康波周期的蕭條階段，全球上游資本開支過去數年長期制約了供給彈性，加上雙碳目標對傳統能源投資的抑壓，使得原油作為戰略性資源品的價值愈發凸顯。中海油憑藉其卓越的成本控制能力與明確的股東回報政策，2025年派息率維持在45%的高水準，配合充足的現金流支撐，正逐步演化成具備高壁壘、高分紅特質的稀缺紅利資產，在中長期投資組合中應佔一席位。目標價35.00元，止蝕價26.00元。（建議時股價：29.76元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　  怡發證券張穎群：薦買中國再保險、鍋圈

　　中國再保險(01508)：集團主要業務是在中國經營財產再保險、人身再保險、財產險直保及資產管理等。集團源於1949年10月成立的中國人民保險公司，並於2007年改制為股份有限公司。主要股東為持有超過71%股權的中國匯金，和中央財政部。再保險規模為亞洲市場內最大，全球排名則第八。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為保險服務收入510.55億元人民幣，輕微減少1.4%。股東應佔盈利則上升9%至62.44億元人民幣。集團重點經營的業務包括財產再保險，是在內地提供機動車輛險、企業家庭財產險、農業險、責任險及工程險。在國際業務市場則涵蓋歐洲、北美洲、拉丁美洲、亞洲、非洲及大洋洲等。人身再保險主要是提供保障型、儲蓄型及財務再保險。當中可涵蓋壽險、健康險及意外險。同時亦提供跨境人民幣再保險服務。財產險直保主要是提供保險產品，可銷售的產品超過3400種，涵蓋機動車輛險、意外傷害、企業財產險、特殊風險保險、家庭財產險和保證保險等。資產管理主要從事固定收益與權益類的投資、另類投資及境外投資等。同時亦從事第三方資產管理和保險資產管理產品等開發業務。
　
　　集團未來將持續深耕重點的再保險業務，和再保與直保。維持國內和國際之間的承保與投資互為補充。有機的互動經營體系，積極打造以「再保+直保+資管+經紀」為主體，以「數科+巨災」為兩翼的新發展格局。可於現價1.82元附近吸納，中長線可見2.70元，跌穿1.50元止蝕。（上周五建議時股價：1.82元）
　
　　鍋圈(02517)：集團主要業務是在國內以自家擁有的明星品牌「鍋圈食匯」經營特許零售網絡，及交易在家吃飯，同時經營其他食物之相關產品，是內地領先的一站式「在家吃飯」餐食產品的著名品牌。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業收入32.39億元人民幣，按年增長21.6%。股東應佔盈利則大幅上升1.1倍至1.83億元人民幣。期內整體毛利率減少0.7個百分點至22.1%。集團以「鍋圈匯食」的明星品牌在內地經營餐飲業務，為各種不同類別的餐飲場景消費者提供多樣化，而可以在家吃飯餐食的產品，當中包括即食、即熱、即烹和即配的食材。產品組合可分為八大類，可涵蓋火鍋產品、燒烤產品、飲品、一人食、即烹餐包、生鮮、西餐及零食。目前擁有六家自營門店，並在國內開設10400家鍋圈食匯品牌的門店網絡，涵蓋31個省、自治區和直轄市。集團同時提供多個不同類別的線上銷售平台，同時跟第三方外賣到家服務的平台，包括集團的鍋圈App、美團、微信小程序、餓了麼和抖音等合作配送食品，致力為消費者提供多、快、好、省的餐食產品。
　
　　集團利用特許經營業務模式，為收入、市場佔有率及品牌知名度作出極大貢獻。未來將繼續為消費者提供「好吃方便還不貴」的餐廳食品，堅定社區央廚戰略。不斷豐富迭代產品組合，陸續推出「燒烤露營集裝箱套餐」、「毛肚自由Plus套餐」、「小龍蝦暢享套餐」等。不時推出新產品，及升級現有產品。推出合共175款火鍋及燒烤類產品，以滿足不斷求變化的消費者。可於現價3.81元附近吸納，中長線可見5.65元，跌穿3.35元止蝕。（上周五建議時股價：3.81元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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