美核心ＣＰＩ升溫本月難大幅減息，友邦滙控齊造好邊隻更值博？

　　《經濟通通訊社１２日專訊》美國公布８月核心消費者價格指數（ＣＰＩ）按月增０﹒３％
，為４個月以來最大增幅，分析指聯儲局下周難減息５０基點，銀行股及保險股今早普遍造好，
其中友邦（０１２９９）升近４％，滙控（００００５）升０﹒７％。美國加息對銀行股有利，
可令息差擴闊有利增加利息收入，而保險股也可一定程度上受惠，因加息令債券息率上升，可增
加其所投資債券的債息收益，現時美國可能只會慢慢減息，或有利其股價表現。其中滙控據報正
考慮將商業銀行及投資銀行業務合併，以降低開支，另正考慮退出馬爾他業務。而友邦早前公布
中期新業務價值按年增２５％至２４﹒５５億美元創歷史新高，並增派中期息。滙控近日股價回
至近６６元，友邦今早升穿多條平均線，哪隻更值博？
　
＊美８月核心ＣＰＩ月增幅創４個月新高，聯儲局難降息５０基點＊
　
　　美國勞工統計局昨日公布８月ＣＰＩ按年增２﹒５％符合預期，較前值年增２﹒９％進一步
放緩；然而不包括食品和能源成本的核心ＣＰＩ則按月增０﹒３％，高於市場預期與前值的增
０﹒２％，為４個月來最大增幅，同比升幅為３﹒２％，反映核心通脹增速有止跌跡象。數據抑
制了市場對聯儲局降息幅度的預期。華爾街分析指，高於預期的核心ＣＰＩ數據將使聯儲局主席
鮑威爾９月更難降息５０基點。
　　根據芝商所ＦｅｄＷａｔｃｈ工具，聯儲局下周降息２５基點的機率升至８３％，降息５０
基點的機率降至１７％。不過，１１月降息５０基點的機率為５４﹒４％，降息２５基點的機率
為３６％。
　
＊據報滙控擬合併工商金融及投資銀行業務，以削減開支＊
　
　　滙控新任行政總裁艾橋智９月２日履新後不久，即擬對集團內部作調整。外電引述知情人士
指，滙控正考慮合併工商金融及投資銀行，以消除角色重疊的職位，並削減開支，此舉將把環球
銀行及資本市場業務以及工商金融業務整合一起。環球銀行及資本市場業務主要服務於大型跨國
公司，包括公司的交易和投資銀行部門。若兩部門合併落實，將成為滙控最大收入來源，每年貢
獻約４００億美元，並涉及逾９萬個員工，但不排除部分重複的後勤職位會被削減。消息指，滙
控尚未有最終決定，潛在重組的詳情仍可能有變。
　　另據《彭博》報道，滙控在馬爾他證券交易所發表聲明稱，已通知當地分公司董事，正開展
策略檢討，尋找如何處理所持馬爾他業務７０％股權。報道指，滙控近年已出售多項主要業務，
包括加拿大業務及法國零售銀行業務，公司表示也可能審查其他業務。
　
＊花旗：滙控亞洲盈利能力比渣打強，在香港擁獨特地位＊
　
　　值得一提，花旗上周發表研報指，對滙控及渣打集團（０２８８８）在亞洲的盈利能力進行
了深入分析，認為滙控似乎處於更有利的地位，其在亞洲的業務更加集中，業務組合更優越，效
率更高等，即使央行降息，這也應該會繼續支持盈利能力，渣打已採取了許多明智的策略步驟，
但仍然很難看到它如何能夠與滙控的回報狀況相匹配，並看到公司目標的適度下行風險，予匯控
「增持」評級，予渣打「中性╱持有」評級。
　　花旗提及，滙豐在香港擁有獨特的地位，為香港７４０萬人口中的５４０萬人提供銀行服務
，幾乎在所有產品中都排名第一，這使得該公司在香港的利潤遠高於其同行，並且佔滙豐亞太區
利潤的一半以上。
　
＊友邦中期新業務價值升２５％派息增５％，美銀予目標價９２﹒２元＊
　
　　另邊廂，友邦保險早前公布，截至２０２４年６月底止中期錄得新業務價值上升２５％至
２４﹒５５億美元，創歷史新高；銷售增加１７％至４５﹒４６億美元的年化新保費，新業務盈
利能力有所提升，新業務價值利潤率上升３﹒３個百分點至５３﹒９％。公司派中期股息每股
４４﹒５港仙，較去年同期增加５﹒２％。期內友邦內涵價值營運溢利達５３﹒５億美元，每股
增加２９％。內涵價值營運回報為１６﹒５％，較２０２３年全年的１２﹒９％有所上升。每股
稅後營運溢利自２０２３至２０２６年的複合年均增長率目標為９％至１１％。
　　美銀證券發表研報指，友邦今年上半年新業務價值以固定匯率計算，按年增２５％至
２４﹒６億美元，以實質匯率計算，按年增２１％。由於２０２３年第二季的基數非常高，今年
第二季新業務價值按年放緩至１１％，但仍略高於市場預期。ＡｌＡ中國內地和香港業務帶領新
業務價值增長，部分原因是２０２３年第一季基數相對較低，新興市場的增長前景樂觀且股東回
報有所提高，予目標價９２﹒２元，維持「買入」評級。
　　摩根士丹利表示，看到友邦的進一步催化劑，包括香港和東盟地區的更高增長，以及其關鍵
財務指標的改善趨勢等，小幅上調其２０２４至２０２６財年新業務價值按固定匯率計算的增長
預測，從１９％╱１３％╱１２％上調至２１％╱１３％╱１３％，以反映內地、香港和東盟地
區更高的增長動能。由於營運差異的改善，將２０２４至２０２６財年的每股營運盈利預測上調
１％，由於投資差異和營運差異優於預期，預期２０２４至２０２６財年每股隱含價值將增長
４％至５％，目標價由８６元升至８８元，予「增持」評級。
　
＊郭家耀：友邦新業務強勁上望６０元，滙控近６５元也可吼＊
　
　　宏匯資產管理投資總監郭家耀表示，聯儲局一向比較謹慎，預計下周先減息四分一厘，始終
經濟未見出現很大問題，應可避過「硬著陸」，不妨為未來留下更多減息空間。至於滙控及友邦
可揀買哪一隻？友邦股價走勢更強，看來更值博，此前市場憂慮其內地業務增長放緩，但自業績
公布後見其新業務價值表現強勁，證明市場過分憂慮，加上集團積極回購，股價績後表現向好，
料可上望６０元。而滙控股價其實亦跑贏大市，減息周期開始無疑會影響其利息收入，惟現時看
來美國減息步伐不會太快，加上派高息可支持其股價，料仍於６５至７０元上落，回至近６５元
也可吼。
　　友邦半日升３﹒９５％收報５５﹒３元，成交１２﹒９８億元。滙控升０﹒６８％收報６７
元，成交３﹒４５億元。其他銀行股及保險股亦普遍上升，渣打升０﹒７８％報７７﹒５５元，
恒生（０００１１）升０﹒８５％報８９﹒５元，東亞（０００２３）升０﹒３２％報９﹒３４
元，保誠（０２３７８）升０﹒６３％報６３﹒６元，宏利（００９４５）升０﹒７５％報
２１４﹒８元，惟中銀香港（０２３８８）跌０﹒３５％報２２﹒８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉