《一本萬利－林本利》美股宜轉攻為守，港股要睇核心利潤

　　《一本萬利》特朗普重掌白宮短短兩個月，去年１１月６日勝選時帶動的美股「特朗普效應
」升幅已經全數蒸發，標指和納指齊齊由歷史高位下調１０％至１５％，美股七巨頭－－微軟
（ＵＳ﹒ＭＳＦＴ）、亞馬遜（ＵＳ﹒ＡＭＺＮ）、Ｍｅｔａ（ＵＳ﹒ＭＥＴＡ）、
Ａｌｐｈａｂｅｔ（ＵＳ﹒ＧＯＯＧＬ）、蘋果（ＵＳ﹒ＡＡＰＬ）、特斯拉
（ＵＳ﹒ＴＳＬＡ）及英偉達（ＵＳ﹒ＮＶＤＡ）普遍較高位挫兩成以上，當中特斯拉更被腰斬
一半以上，堪稱「小股災」。
　
＊如倉位為零，現為低吸良機＊
　
　　不過，以我多年奉行的「低吸高沽」投資策略，現時正正是部署低吸良機。如美股倉位為零
，可趁標指由歷史高位６１４７點下跌１０％至５６００點附近，先入四、五成；若再跌，第二
站大約５２００點左右加倉；若以２０２３年底４７６９點計，標指調整的最後一站料為
４８００點至４９００點。
　
　　可能有人會問，何不等待標指向下調整至最後一站才入市？須知沒有人是神仙，能準確捕捉
最低位買入。事實上，現時市況不同於２０２２年（全年計標指跌近２０％、納指挫３３％），
當年美國聯儲局重手加息七次，聯邦基金利率由０至０﹒２５厘飆升至４﹒２５厘至４﹒５厘，
相反，聯儲局如今有龐大減息空間，會因應美股表現（謹記非單看通脹數據）而「做嘢」。因此
我預計標指最差情況大約跌２０％，不似２０２２年因加息而最多下挫近２８％。
　
＊留意巴郡、公用及必需消費股＊
　
　　近期多項指標顯示美國經濟可能不復強勁，通脹下跌，衰退降臨，甚至滯脹等各種噪音充斥
。觀察美債孳息率近期由升轉跌，美國似衰退多過滯脹。就經濟學概念而言，通脹是指物價持續
上升，而特朗普關稅屬一次性加價效應。
　
　　儘管如此，鑑於美股在新總統上任第一、二年的下跌概率，通常遠超第三、四年（即大選年
），若相信美股今明兩年將回落，最穩陣的做法是從科技股轉去防守股。例如我手中的巴郡Ｂ股
（ＵＳ﹒ＢＲＫ﹒Ｂ）在近期跌市中穩如泰山，今年升幅顯著。而醫療保健ＥＴＦ
（ＵＳ﹒ＸＬＦ）、公用事業ＥＴＦ（ＵＳ﹒ＸＬＵ）和必需性消費ＥＴＦ（ＵＳ﹒ＸＬＰ），
在跌市中亦是不跌反升。
　
＊媒體標題黨，看報表方見真章＊
　
　　至於港股，我已超額完成「年賺１０％」的目標，過去兩年，每年賺超過２０％。隨著港股
進入業績期，正如巴菲特永遠強調「經營利潤（ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　ｅａｒｎｉｎｇｓ）」，
以此排除市場短期波動或一次性收益帶來的業績大起大落，我亦關注企業的核心利潤。
　
　　例如，太古（０００１９）早前公布２０２４年全年業績，媒體標題幾乎全是「去年少賺
８５％」，完全忽略之前一年因出售美國可樂業務大賺３００多億元。再仔細看，其經常性基本
溢利仍高達９２﹒８４億元，僅跌１１％，且公司每股帳面值１８７元遠遠高於股價，意味即使
受旗下太古地產（０１９７２）物業減值虧損拖累，仍有「大把值」可減！《活道教育中心創辦
人　林本利》
　
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