內地自去年底至今年初連開三場金融相關會議--人民銀行貨幣政策委員會2024年第四季度(總第107次)例會、2025年人民銀行工作會議、2025年全國外匯管理工作會議,定調今年信貸等政策方向。內媒《界面新聞》解讀該三場會議稱,會議釋放了諸多政策信號。
其中,對比2024年人行工作會議提出「注重新增信貸均衡投放」,「均衡投放」的表述在2024年人行貨幣政策委員會2024年第四季例會和2025年人行工作會議均未提及。報道認為,可能是在基本確定會降息的背景下,金融機構提早放貸,貸款利率相對較高,有助於穩定銀行的淨利息收益率,因而不再強調均衡投放。
至於外界關注的降準、降息時機,報道指,市場對2025年降準、降息已充分預期,尤其債券市場已定價了30-40基點的政策利率調降。在「各項工作能早則早」的要求下,市場預計第一季降準、降息的概率較高。
*金融總量要穩定增長:信貸難、社融易*
此外,2025年人行工作會議提出,金融總量要穩定增長。一般而言,人行所指的金融總量主要包括社融、M2、信貸,雖然信貸增長有難度,但社融增長的概率較大。相比新增信貸,社融涵蓋的範圍更廣,與實體經濟相關性更強,已成為市場觀測信用狀況的重要指標。在中央經濟工作會議「實施更加積極的財政政策」定調下,市場預計2025年政府債額度可能達到15萬億元(人民幣.下同)左右,相比2024年增加4萬億。只要新增信貸保持相對穩定,2025年社融同比多增的概率非常大且增速可能達到10%,相比2024年提升2個百分點左右。
另外,人行貨幣政策委員會2024年第四季例會中也提及強化政策利率引導,完善市場化利率形成傳導機制。相比三季度例會,「強化央行政策利率引導」靠前,顯示人行更加強調政策利率的作用。
2025年人行工作會議還有關於房地產的表述,稱要「完善和加強房地產金融宏觀審慎管理」。報道指,此前幾年房地產宏觀審慎管理主要指的是「三道紅線」、貸款集中度等房地產政策,但由於房地產市場調整,這些限制性的政策已調整為支持性政策,包括保交樓貸款支持計劃、保障性住房再貸款,因此「完善和加強房地產金融宏觀審慎管理」可能指向如何更好用好這些再貸款工具。
《經濟通通訊社6日專訊》
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