科網股未現泡沫 借勢減持獲利

　　美國科網股周三晚大跌引發環球小股災，但並不代表科網股泡沫爆破，而是投資者借勢重整投資組合，讓資金由過分擠擁的科網股市場，轉移到銀行股，令股市可持續健康發展。

市場過分擠擁 易生骨牌效應

　　道指周三再創新高，升0.44%，但納指卻逆市跌1.27%，當中龍頭科網股Facebook跌4%，Google、亞馬遜和蘋果股價跌逾2%，Netflix跌5.5%，市值蒸發逾600億美元。納指下跌波及亞洲，中港韓台股市普遍下跌，當中港股下跌1.5%，科網股騰訊（00700）股價下跌3.3%。科網股急跌，底因有三。

　　其一，美國參議院預算委員會通過稅改方案，最快周四交全院表決，令市場憧憬稅改有望獲通過，企業稅會由35%降至20%。投資者紛紛偷步換馬，先行沽出一些未必受惠稅改的股份如科網股，轉移買入銀行股這類將受惠的股份，因現時科網企的企業稅率是18.5%，而銀行則是29%。

　　其二，科網股成為投資者沽售對象，很大程度與其股價今年累積升幅驚人有關。代表科網股的納指今年累升26.8%，高於道指（21%），龍頭科網股如亞馬遜、蘋果、Netflix和Facebook，卻升了50%，阿里巴巴和騰訊升幅更超逾1倍。

　　其三，科網股股價屢創新高，吸引環球資金一窩蜂擁入追買，不但機構投資高追，散戶亦如是，令這個市場變得非常擠擁。一旦市場有負面消息傳出，隨時會產生人踩人的骨牌效應，導致昨天科網跌幅遠超大市。

續高盈利增長 業績未見逆轉

　　不過，這次科網股跌市，並不代表科網股轉勢，也不意味出現泡沫爆破先兆，因為這些公司每季都能交出亮麗業績，如Google、Facebook和騰訊在剛公布的第三季盈利，分別升33%、79%和69%。正因為他們能繼續維持高盈利增長，暫時沒迹象顯示第四季業績逆轉、估值已高到過分水平，故今次跌市相信只屬正常調整。

　　更重要是臨近年底，基金經理和投資者眼見科網股帳面獲利豐厚，不排除趁機借勢調整，先行沽貨獲利，以便過一個豐收的聖誕節，甚或買入一些有潛力股份，為來年的投資組合進行重新配置，令資金不再局限在某單一行業，長遠反而對股市有利。

　　市場焦點短期看不到有任何結構轉變，不排除科網股稍後再有調整，待整固後再向上衝；投資者長遠還須看大市和股份的基本因素。

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