【匯改兩周年】中國資本外流未止 年底前或擴大浮動區間增彈性

　　人民幣此輪突然轉強，分析指得益於當局預期管理顯效，以及5月末新增中間價「逆周期因子」。不過，儘管中國外匯儲備已錄連續6個月回升，但上半年銀行累計代客結售匯仍錄4909億元逆差，顯示資本仍繼續外流。 

　　追蹤人民銀行累計購匯量的標準測算，人行在截至4月的一年中每月平均售匯130億美元，而在2016年大部分時間則平均每月售匯310億美元。

　　另據法國外貿銀行(Natixis)測算，中國資本外流規模二季度達1515億美元，較首季的952億美元增加59%。該行指，雖然資金外流持續，但因美匯指數走弱及歐元走強，中國外匯儲備因估值效應保持穩定。然而，美匯指數逆轉可能會增加貶值預期，從而令資本外流惡化。

汪濤表示，中國去年出台的收緊資本管制措施，已成功地將資本外流的「洪流」減慢至可控的「涓流」 (CNS資料圖片) 

瑞銀：「洪流」減慢至「涓流」 預期份量大於基本面

　　不過，瑞銀常駐香港的亞洲經濟研究聯席主管汪濤則表示，中國去年出台的收緊資本管制措施，已成功地將資本外流的「洪流」減慢至可控的「涓流」。

　　她強調，在外匯市場，市場預期的份量往往大於基本面因素，「雖然資本仍有流出，但如果流出量低於市場預期，(人民幣)匯率就可能走高。

　　稍早，人行主管的《金融時報》引述未具名專家稱應進一步擴大人民幣匯率浮動區間的報道，引發市場關注。消息指，中國或在十九大召開前，將人民幣兌美元即期匯率波幅從現時的2%擴大至3%，而此舉更可能為人行後期增強匯率彈性預留空間，同時也是順應匯率改革訴求和壓力。

　　持相反看法者認為，「811」匯改兩年來，人民幣兌美元基本沒有觸及2%的交易區間上限，甚至在很多時候的波幅都不足0.1%。

　　還有觀點指，當局應豐富在岸市場參與者結構、減少人行干預。中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯局國際收支司原司長管濤最新撰文就稱，最終走向清潔浮動是人民幣匯改的既定方向。

人幣多倉升至近三年最高水平 表列機構最新預測

　　受人民幣兌美元近期上漲走勢帶動，人民幣多倉升至近三年最高水平。瑞銀、大摩、瑞信、美林等亦紛紛上調匯率預期。

撰文：中國組

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