《缸邊麗評－熊麗萍》投資新能源車板塊，首選Ｔｅｓｌａ比亞迪

　　《缸邊麗評》Ｔｅｓｌａ（ＴＳＬＡ﹒ＵＳ）今年第二季業績較市場預期遜息，盈利
１４﹒７８億美元，較去年同期下跌４５％，業績公布後，股價累積下跌近１５％，昨晚（２５
日）才喘定。Ｔｅｓｌａ的業績是否反映內地新能源車企同樣面對盈利及股價下跌壓力？
　
　　筆者認為不論Ｔｅｓｌａ或內地品牌新能源車企，同樣面對降價以爭取銷售、投資技術研發
及在海外市場面對關稅等不明朗因素，但主要車企的業務模式不盡相同，因此新能源車股價表現
未直接受Ｔｅｓｌａ股價影響。不過，內地新能源車減價競爭的趨勢仍持續，對單純銷售新能源
車的車企來說，尤其是「汽車新勢力」，面對的經營壓力較大。其他車企則各有不同的業務模式
，未來在技術、電池及自動駕駛等方面的發展進程，才是影響業績及股價走勢的關鍵。
　
　　Ｔｅｓｌａ第二季電動車銷量及售價下降，但由於新能源業務增長，抵消汽車銷售的負面影
響。季內營業收入２５５億美元，較去年同期增加２％，高於市場預期，但毛利率進一步下跌至
１８％。若單以電動車而言，集團期內亦採取降價及提供低息貸款等措施，第二季汽車交付
４４３９５６輛，較去年同期下跌５％，但高於第一季的３８６８１０輛。汽車新勢力面對價格
「內卷」形勢，收入及毛利方面受影響最大，反而Ｔｅｓｌａ、比亞迪（０１２１１）、小米
（０１８１０）的新能源車業務模式各有不同，受單純電動車減價的影響亦較細。
　
　　Ｔｅｓｌａ預計第三季汽車產量將較第二季多，全年交付量１８０萬輛的目標能否完成則是
一個疑問。但集團在新能源車以外，仍有其他如碳權及儲能業務等收入，而集團未來業務增長潛
力包括ＲｏｂｏＴａｘｉ自動駕駛的士、人形機器人等。
　
　　內地品牌方面，比亞迪今年上半年純電動車交付量７２６１５３輛，而理想（０２０１５）
、蔚來（０９８６６）、小鵬（０９８６８）汽車銷售增長幅度大，但只有理想交付量達到近
２０萬輛，其他只有１０萬輛以下。比亞迪的電池生產是競爭優勢，其垂直生產有助減低成本，
加上全球性布局生產，有助減輕單一市場的影響。小米在２０２１年才進入新能源車行列，但集
團從技術層面推動自行生產新能源車，並與集團的手機、家電形成一個生態圈，其「人車家」模
式帶動互聯網及物聯網收入，而自動駕駛亦是未來業務增長潛力。
　
　　不過，新能源車企在海外市場拓展方面仍有徵稅這不明朗因素，即使Ｔｅｓｌａ也表明在美
國總統選舉有結果之前，不會進一步向計劃中的墨西哥工廠投資，以便觀察下任總統會否對墨西
哥製造的新能源車徵收更多關稅或減少投資設廠的優惠。而比亞迪的海外布局當中，墨西哥廠會
否同樣有新變數，也為股價帶來不明朗，但在新能源車板塊當中，Ｔｅｓｌａ及比亞迪仍是優先
選擇。
《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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