憂關稅戰引發經濟衰退，滙控急插一成半可趁低吸？

　　《經濟通通訊社７日專訊》美國上周公布對多國加徵對等關稅，其中對中國加徵３４％關稅
，中國在港股休市期間宣布向美國對等徵收３４％關稅。關稅戰爆發，引發全球市場恐慌，但美
國總統特朗普指不會改變其經濟政策。美方一意孤行向全球發動關稅戰，港股恐慌情緒大升級，
恒指今早跌近２５００點或１０﹒７％，２萬點關口岌岌可危。市場憂慮關稅戰令美國及全球陷
入經濟衰退，國際銀行股急瀉，滙控（００００５）一度插水１６％至７２﹒３元，渣打
（０２８８８）亦跌逾１５％。滙控管理層近日才指集團今年維持５０％派息比率，又繼續密密
回購，可否趁低吸納？
　
＊中國對美進口商品加徵３４％關稅，歐盟尋求對美關稅推反制措施＊
　
　　在美國總統特朗普宣布對華加徵對等關稅次日，中國國務院關稅稅則委員會等多部門即於清
明節假期首日連出七招反制，其中包括：自４月１０日１２時０１分起，對原產於美國的所有進
口商品加徵３４％關稅；同時對中重稀土相關物項實施出口管制，並將１６家美國實體列入出口
管制管控名單。特朗普迅速譴責中國的報復性關稅措施，認為報復關稅是中國絕對承受不起的一
個錯誤，又誓言其經濟政策「永遠不會改變」。
　
　　美國商務部長盧特尼克（Ｈｏｗａｒｄ　Ｌｕｔｎｉｃｋ）表示，特朗普不會因上周最後兩
天的美股大跌而推遲對等關稅的實施時間。美國白宮國家經濟顧問委員會主任哈塞特
（Ｋｅｖｉｎ　Ｈａｓｓｅｔｔ）表示，超過５０個國家接觸白宮，商談貿易協議，關稅作為特
朗普談判策略之一，已發揮了效力。不過，歐盟國家將在未來幾日尋求針對特朗普的關稅形成統
一戰線，可能批准對從牙線到鑽石等價值高達２８０億美元的美國進口產品採取反制措施。這意
味歐盟將加入中國和加拿大的行列，對美國徵收報復性關稅。
　
＊貝森特指關稅未致令美經濟衰退，惟摩通料美今年陷入衰退＊
　
　　英國廣播公司（ＢＢＣ）報道，儘管市場動盪，而且有聲音呼籲避免貿易戰，但特朗普政府
官員仍為加徵關稅辯護，其中財政部長貝森特（Ｓｃｏｔｔ　Ｂｅｓｓｅｎｔ）指，沒有理由認
為這次動盪會導致經濟衰退，但預計市場會有短期反應。
　
　　而特朗普上周發動關稅戰後，摩根大通上周四（３日）將美國衰退的預測由４０％上調至
６０％，指通脹的性質是不可預期，但持續的限制性貿易政策和移民流量的減少，可能會造成持
久的供應成本，從而長期降低美國的經濟增長。事隔一天，摩通上周五（４日）再發表報告，預
計美國經濟將在今年陷入衰退，預期在關稅的壓力下，實際ＧＤＰ將出現萎縮，預計全年實際
ＧＤＰ成長率為－０﹒３％，低於先前預測的１﹒３％，經濟活動萎縮料將抑制招聘，並隨著時
間的推移將失業率推高至５﹒３％。
　
＊鮑威爾指調整貨幣政策為時尚早，市場料聯儲局今年減息４次＊
　
　　美國聯儲局主席鮑威爾指美國經濟依然穩健，但關稅上調幅度明顯大於預期，正面臨高度不
確定的前景，包括高通脹及經濟增長放緩。他表示美聯儲局將密切關注即將公布的數據，不斷變
化的前景和風險平衡，調整貨幣政策為時尚早。
　
　　市場對美聯儲局減息的預期則不斷升溫，普遍預期今年將減息４次，６月將首次減息，減幅
２５點子，到今年底聯邦基金利率將降至３﹒４３厘。摩通亦預期，美聯儲局６月開始減息，其
後每次會議持續減息，直至明年１月，期間利率由４﹒２５至４﹒５厘，下調至２﹒７５至３厘
。而即使通脹指標升至４﹒４％，美聯儲局仍會減息。如果預期成真，滯脹將使美聯儲局決策者
陷入兩難境地。
　
＊滙控指今年維持５０％派息率，上周四在港斥１﹒４億元回購１６０萬股＊
　
　　值得一提，滙控主席杜嘉祺上周出席香港股東非正式會議時表示，集團的股息前景依然強勁
，今年派息比率維持５０％，有信心能實現集團在２０２５至２０２７年的有形股本回報率目標
，隨著內地持續的財政和貨幣刺激措施，中國今年有望實現ＧＤＰ增長約５％的目標。行政總裁
艾橋智則重申，香港將繼續是集團的重點市場，未來會優先投資於本港；集團未來計劃增加在香
港的財富管理中心數目，並提升集團在財富管理方面能力，務求在２０３０年之前，將香港打造
成為全球領先的跨國財富管理中心。
　
　　另外，滙控公布，上周四在香港聯交所回購１６０萬股，每股價格介乎８５﹒８５元至
８７﹒４５元，每股加權平均價約８７﹒０２３６元，涉資約１﹒３９億元；同日，滙控於英國
回購２５３﹒３５萬股，每股介乎８﹒０６８至８﹒４９２英鎊，加權平均價為８﹒２５３８英
鎊，涉資２０９１萬英鎊。滙控又於上周五於英國回購１９０萬股，每股介乎７﹒３７２至
７﹒８２３英鎊，加權平均價為７﹒５７６英鎊，涉資１４３７﹒７３萬英鎊。自２月２０日開
始回購以來，滙控已回購合共約１﹒４９億股普通股，總代價約１６﹒９３億美元。
　
＊溫傑：經濟差銀行一定受影響，惟若長線持有滙控現價抵買＊
　
　　香港股票分析師協會理事溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，滙控股價
跌那麼多，相信其中一個原因是之前升得太多。若遇上大跌市，除了基本因素差的股份會跌，基
本因素好但已升了很多的股份一樣會跌，因大家已有利潤在手，而本已跌了很多的股份若再急跌
，一般還會憧憬過兩日反彈才沽貨，持有滙控的投資者很多有利潤在手，會怕今日若不沽貨恐再
跌，令本來的利潤完全蒸發。再者，銀行是百業之母，若經濟差，沒人會買股票或理財產品，銀
行一定受影響，而經濟差聯儲局一定減息，亦會令銀行息差收窄，利息收入受壓。滙控單日跌
１５％雖然不理性，但現時市場本就不理性，相信有機構投資者沽貨，散戶卻仍急著買貨，但根
據過往經驗，散戶「偷到雞」的機會較低。
　
　　不過，溫傑補充指，若最後美國沒有出現經濟衰退，減息次數亦沒市場預期那麼多，滙控跌
至７３﹒８元的確抵買，今年其帳面價值為１０﹒１９元，乘以７﹒８大概為８０元，這是其１
倍ＰＢ之下的股價，現價等同其ＰＢ在１倍以下，若其ＲＯＥ一如預期有１２至１３％，理論上
可去到１﹒２至１﹒３倍ＰＢ，即可升至９０幾至１００元，但這只屬理性的判斷，且要最後沒
出現盈利或帳面價值倒退。不過，相信若持有一年，現時買入滙控應該沒問題，但買了後即使跌
多５％或１０％，也不要動搖。
　
　　滙控半日跌１３﹒９４％收報７４﹒１元，成交４５﹒３５億元。其他銀行股亦普遍急挫，
渣打跌１６﹒７４％報９０﹒７５元，恒生（０００１１）跌５﹒１２％報１００元，中銀香港
（０２３８８）跌５﹒６７％報２９﹒１元，東亞（０００２３）跌９﹒６６％報１０﹒４８元
，大新銀行（０２３５６）跌７﹒９７％報８﹒０８元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉