按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》熬過了２０２２年的至暗時刻，重型卡車行業自去年重回發展
正軌，行業龍頭中國重汽（０３８０８）及濰柴動力（０２３３８）踏入新一年再齊發盈喜，其
中重汽料中期盈利按年升最多４５％，濰柴則料升最多六成，今早股價曾分別飆逾一成及半成，
惟其後升幅顯著收窄，可能因兩隻股份已連升多日，並受制今早大市下挫。展望未來，內需復甦
、海外需求增長、天然氣重卡結構性增長等多個因素有望驅動行業持續向好，或可趁其股價回吐
吸納，其中重汽市佔率逾２７％領先行業，或可看高一線。
＊重汽料中期盈利升最多４５％，市佔率逾２７％領先行業＊
中國重汽預期截至６月３０日止中期盈利比去年同期純利２３﹒５８億元人民幣增長３０％
至４５％，即約為３０﹒６５億元至３４﹒１９億元人民幣。集團指，純利上升受益於內地宏觀
經濟穩中向好，以及海外重卡市場持續發力，集團搶抓市場機遇，產品銷量增長，並持續強化費
用管控，盈利能力穩步提升。
此外，據中汽協數據，今年１至６月，中國重汽重卡銷售１３﹒９４萬輛，同比增長
７﹒４％，高於行業增速；市佔率達到２７﹒６３％，同比增長１﹒０６個百分點，再獲銷量、
市佔率雙冠軍。而公司出口銷量依舊強勢，中汽協數據顯示，今年１至６月，中國重汽實現重卡
出口６﹒２９萬輛，出口份額超過４０％，行業出口銷量榜首地位穩固。
＊濰柴料中期盈利增最多６０％，東吳證券：業績表現超預期＊
濰柴動力預期截至６月３０日止中期盈利介乎５４﹒６億至６２﹒４億元人民幣，按年增加
約４０％至６０％，每股盈利６３至７２分人民幣，而扣除非經常性損益之純利介乎５０﹒６億
至５７﹒８億元人民幣，升４０％至６０％。集團指，純利上升因積極推動業務和產品結構優化
，強化落實降本增效措施，盈利能力增強。
東吳證券發表研報指，根據濰柴動力業績預告中值，今年第二季歸母淨利潤預計３２﹒５億
元人民幣，同環比分別增長５９％及２５％；扣非歸母淨利潤３０﹒８億元人民幣，同環比分別
增長６５％及３１％。在重卡行業下滑的情況下，公司業績表現超預期，予「買入」評級。
東吳證券認為，濰柴動力重卡全產業鏈覆蓋疊加大缸徑發動機業務增量確定性較強。從短期
來看，天然氣重卡持續熱門，公司充分受益，燃氣重卡高市佔率及高利潤率驅動向上。中期來看
，高利潤率的大缸徑發動機為公司重點突破機遇性產品，公司持續拓展產品海外市場，加速上量
；此外，陝重汽經營結構持續優化，終端折扣收窄，盈利性向好。長期來看，公司積極做好產品
儲備，加快ＷＰＤＩ、甲醇發動機、氫內燃機的開發；構建完善的電驅動零部件、電機總成及動
力總成等試驗能力；推進燃料電池核心技術突破，加速實現市場化。
＊美銀指濰柴次季業績遜預期，惟仍籲買入目標價１９元＊
另美銀證券指，濰柴預計上半年純利介乎５４﹒６億至６２﹒４億人民幣，按年增長４０至
６０％，惟遜於該行預期的６３﹒７億元人民幣。撇除一次性項目，集團經調整淨利潤介乎
５０﹒６億至５７﹒８億元人民幣，按年升４０至６０％，這反映次季淨利潤為２８﹒６億至
３６﹒４億元人民幣，按年升４０至７８％，按季則增１０至４０％。
該行指，濰柴的第二季初步業績低於預期，部分原因是其控股子公司凱傲集團（ＫＩＯＮ
Ｇｒｏｕｐ）業績未達預期。另一方面，濰柴次季重卡銷量為３﹒９５萬輛，按年下降３％。鑑
於集團今年的銷售增長動能、銷售結構變化帶來的利潤率改善及估值不高，維持「買入」評級，
目標價為１９元。
＊內需復甦、海外需求增長等多項因素驅動行業持續向好＊
展望未來，內地內需復甦、海外市場需求增長、天然氣重卡結構性增長等多個因素有望驅動
行業持續向好。內需方面，重卡的平均淘汰年限為９至１０年，２０１７年、２０１８年曾達到
行業銷售高點，或在未來幾年出現淘汰高峰。今年６月，生態環境部等５部門聯合發文推動鋼鐵
、水泥等行業節能降碳，有望加速設備更新，提升增量需求。同時，內地重卡消費驅動因素已由
房地產和基建主導的工程需求轉變為製造和消費主導的物流需求，隨著內地消費復甦，有望推動
中國貨運需求提升。
而海外市場仍將是行業競逐重點，銷量和利潤均有增長空間。海關總署數據顯示，２０２３
年中國重卡出口總量已達到３１﹒９１萬輛，同比增長６６﹒７１％。據中汽協數據，上半年行
業重卡出口１５﹒１５萬輛，仍然保持９﹒２５％的較高增速。此外，油氣價差維持高位，為天
然氣重卡帶來結構性增長機遇，而中國重汽在該領域表現突出。據終端數據，今年１至６月，中
國重汽天然氣重卡銷量２﹒７７萬輛，位居行業前列，同比增長２７８％，增速行業第一。
＊陳政深：濰柴柴油機長遠需求恐減慢，重汽較值博先上望２２元＊
艾德金融執行董事陳政深指，濰柴主要製造柴油機，雖然應用情境不少，但長遠需求增長恐
會減慢。反而重汽最受惠重卡需求增長，業務自去年起已見復甦跡象，公司亦受益於東盟等發展
中國家持續加大基建及機械建設，對重卡需求快速增長。重汽此前股價升至高位後出現回吐很正
常，現價可再吼，先上望前高位２２元左右。
重汽今早升３﹒７９％收報１８﹒６２元，最多飆１２﹒８８％至２０﹒２５元，成交
１﹒６８億元。濰柴動力升２﹒５７％報１２﹒７８元，最多升５﹒４６％至１３﹒１４元，成
交１﹒３７億元。其他重卡概念股普遍向下，中聯重科（０１１５７）跌１﹒８４％報４﹒８１
元，第一拖拉機（０００３８）跌０﹒７２％報６﹒８６元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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