科技股 | 騰訊發布混元Hy3模型兼減持快手，股價曾飆逾半成，比其他科技股更值博？

　　快手(01024)日前公布重組旗下可靈AI計劃，引入外部融資，主要股東騰訊(00700)也有份投資，惟騰訊轉頭即減持快手逾6%股權，最多套現逾121億元。近日股價稍有起色的快手今早（7日）即急挫近一成，騰訊卻曾再飆逾半成，連升6日。除了減持快手，騰訊正式發布混元Hy3模型，有大行指其表現超預期，騰訊或比其他科技股更值博。

 

（截自騰訊官網媒體資料庫）

 

騰訊減持快手6.3%股權最多套現逾121億元　不再為主要股東

 

　　快手公布，已獲悉騰訊於昨日（6日）透過場外大宗交易方式向若干買方出售合共約2.73億股B類股份，涉6.31%股權，有關買方為若干獨立第三方且與該集團及其關連人士並無關連。集團指，預期出售事項將不會對營運產生任何重大不利影響。此前彭博引述消息指，騰訊出售快手作價介乎43.15元至44.53元，較昨日收市價46元折讓3.2%至6.2%，最多套現約121.6億元。報道指騰訊對剩餘持股設90天禁售期。

 

　　快手指，出售事項完成後，騰訊持股比例將由約15.68%下降至9.37%，並不再為主要股東。騰訊表示，對快手長遠發展前景擁有信心，雙方亦會繼續維持共贏關係，包括延續雙方的戰略合作。另快手指，已根據於2024年5月22日公布的160億元的股份購回計劃，以合共83.5億元購回共1.74億股B類股份，集團會循序落實該計劃剩餘獲授權購回額度，進一步提升股東價值。

 

　　快手上周四（2日）公布建議重組旗下可靈AI，包括引入外部融資，最多集資204.47億元人民幣，預期對應估值約150億美元（約1170億港元），投資者當中包括騰訊。

 

（Shutterstock圖片）

 

騰訊發布混元Hy3模型　智能水平比肩參數規模2至5倍旗艦模型

 

　　另外，騰訊混元Hy3昨日正式發布。相比今年4月發布的preview版本，正式版展現出顯著強於同尺寸模型且比肩（參數規模2至5倍的）旗艦模型的智能水平，定價進一步降低，總體穩定性和性價比大幅提升。Hy3系列模型是前OpenAI明星研究員姚順雨加入公司後牽頭「重建」的首個主要模型。

 

　　據介紹，Hy3基於preview版本進一步提升了後訓練數據的質量和多樣性，擴大了RL算力規模，在推理、智能體、長上下文等任務上顯著進步，取得了比肩國內外更大尺寸旗艦模型（參數規模往往是Hy3的2-5倍）的效果。Hy3在軟件開發、辦公生產、金融建模、前端設計、遊戲製作等生產力任務上的進步尤其顯著，可以成為高性價比的可靠選擇。目前，Hy3已在WorkBuddy/CodeBuddy、元寶、Marvis、ima等多個業務接入，API已在騰訊雲TokenHub上線，多個海外API平台也將陸續接入。

 

美銀證券：混元Hy3正式版表現超預期　予騰訊目標價780元

 

　　美銀證券發表報告指，騰訊發布並開源混元Hy3正式版，是繼4月下旬Hy3預覽版之後的最新基礎模型。Hy3與預覽版擁有相似的參數規模和模型結構，透過大規模後訓練實現了顯著性能提升。在編程、Agent及設計能力上已達到國內SOTA(當前最佳)水準，儘管參數量明顯較小。Hy3的token價格較預覽版降低20%至50%，目前已與DeepSeek V4 Flash處於相近價格區間。該行看好騰訊持續強調「真實世界作戰」性能，而非僅針對基準測試進行優化；從4月下旬預覽版發布到正式版僅兩個月的快速迭代；與騰訊現有產品生態的深度協同設計與整合。混元Hy3的實際表現超出該行預期，相信騰訊將進一步擴大基礎模型的參數、數據及訓練算力規模，Hy4有望在2026年第四季推出，予「買入」評級，目標價780元。

 

　　另外，該行認為WorkBuddy受歡迎程度被低估。WorkBuddy在用戶規模上持續領先競爭對手，如阿里(09988)的Qoder/Wukong、字節跳動的Coze/Trae。根據Analysys數據，至2026年3月，WorkBuddy月訪問量達880萬，Trae為330萬，Qoder為220萬。WorkBuddy與企業微信的進一步協作，將加速白領用戶採用，並實現比消費級聊天機器人更快的貨幣化。從戰略角度看好AI編排層，因為它是AI模型分發的重要入口，並能獲取獨特的用戶-模型互動數據與軌跡。

 

黃瑋傑：資金換馬傳統科技股騰訊最值博　462元可吸先看483元

 

（黃瑋傑）

 

　　輝立證券董事黃瑋傑於今日節目指，若騰訊減持快手轉為投資其他公司，可以解讀為對快手前景不太看好，但騰訊暫無動作，而其今次減持套現121億元，其一可能為了更靈活回購自身股份以支撐股價，其二騰訊之前很喜歡投資科技及初創公司包括美團(03690)，近年投資套現的邏輯則為反壟斷，盡量避免持有有壟斷嫌疑同行的股份，為免被人「抽後腳」，不如自己早些減持，另也希望通過減持套現降槓桿，並聚焦自己的核心業務。而因騰訊及快手在短視頻及電商的賽道上都有競爭性，若同時是快手主要股東，亦擔心受反壟斷監管審查。另外，快手計劃將可靈AI分拆上市，上市前融資30億美元，投資者包括騰訊、百度(09888)等，騰訊今次減持很大機會為了取回資金參與可靈融資，其實快手已是一個成熟平台，騰訊則往往投資一些未來有增長潛力的初創獨角獸，若如此部署投資可靈，騰訊未必完全看淡快手。

 

　　另黃瑋傑指自己不太在意騰訊發布甚麼大模型，每間公司都不斷推出新模型，而之前騰訊發布元寶、混元等，股價也升不起，因時機未到，若「無錢到」故事說得多動聽也沒用，而現時資金可能「換馬」輪動，不炒那些熱門AI相關股份，反而傳統科技股吸引到資金流入。騰訊是ATMJ中第一隻突破50天線，從技術走勢來看值博，且RSI亦較強，若未有貨可於460至462元買入，以100天線483元為初步目標，440元即20天線止蝕，若突破100天線或可上試500元，但暫應難突破250天線550元。

 

　　騰訊半日升2.83%收報464.8元，連升6日，累積升幅12.87%，成交186.46億元；快手跌9.48%報41.64元，成交159.02億元。其他科技股表現各異，阿里升0.99%報96.9元，美團升4.34%報78.2元，京東(09618)跌1.42%報104元，百度跌0.18%報110.3元，網易(09999)跌0.67%報207元，嗶哩嗶哩(09626)跌0.92%報139.8元，小米(01810)升0.69%報23.44元。

 

（經濟通HV2報價系統截圖）

 

撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉

 

重溫黃瑋傑分析，請按此

 

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另外，元宇證券基金投資總監林嘉麒，今午亦在【hot talk 1 點鐘】點評騰訊大模型及大市，立即重溫

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