《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰航空、中國鐵塔

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰航空、中國鐵塔
　
　　國泰航空（００２９３）：公司最新公布截至２０２４年６月底止之中期業績。收益按年增
加１３﹒８％至４９６億元；撇除特殊項目後，應佔溢利同比減少１９﹒３％至３８﹒５億元，
佔市場預估全年溢利之５０％，表現符合市場預期。公司宣派中期股息每股０﹒２元，２０２３
年同期不派任何中期息。
　　按收入劃分，上半年客運收益按年增加２０﹒０％至３００﹒２億元；貨運收益則輕微上升
１﹒５％至１０９億元。至於附屬香港快運錄得虧損７３００萬元，２０２３年同期溢利為
３﹒３３億元，歸因於市場上區域航線的可運載量增加令收益率轉趨正常，加上普惠發動機問題
導致該航空公司大部分空中巴士Ａ３２０ｎｅｏ型飛機停飛，對附屬業務構成一定壓力。
　　事實上，全球航空業持續受惠國際旅遊市場復甦。國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）早前預計
，今年全球航空企業將運載近５０億旅客，高於疫情前最高紀錄，並且調高全球航空企業淨利潤
預測。而國泰管理層表示，航班將在明年第一季恢復至疫情前１００％水平。公司正積極招聘人
手和增加航點，目前國泰在全球擁有８０多個航點，預計明年進一步增加至１００個。
　　值得一提，國泰在７月底已經向香港特區政府回購餘下５０％優先股，贖回金額為９７﹒５
億元，並已派到期優先股股息。交易完成後，國泰已悉數還清香港特區政府所有優先股投資。截
至今年６月底止，國泰手頭可動用之無限制流動資金為２５４﹒２億元，較２０２３年底增加
２７﹒２％。
　　策略上，考慮到全球航空業持續復甦，加上公司增加人手和航點，為收入增長提供動力。公
司現價為２０２４年預測市盈率６﹒７倍，低於５年平均水平，建議可現價收集。目標價
８﹒９０元，買入價７﹒８３元，止蝕價７﹒１１元。（建議時股價：７﹒８３元）
　
　　中國鐵塔（００７８８）：公司最新公布截至２０２４年６月底止之中期業績。收益同比上
升３﹒８％至４２８﹒５億元人民幣；歸屬於公司股東利潤同比增加１０﹒１％至５３﹒３億元
人民幣。公司首次派發中期股息，每股１﹒０９分人民幣，並預告今年全年以現金方式派發股息
，將不低於當年可供分配利潤的７５％。
　　按業務劃分，核心運營商業務收入同比增長３％至４２１﹒２億元人民幣，由於塔類站址數
和運營商塔類站均租戶數上升，推動塔類業務收入按年上升１﹒３％；借助「共建共享」政策落
地，公司加快強化大型交通樞紐、典型標誌性建築、地鐵等重點場景統籌共享能力，推動室分業
務收入錄得兩成以上增長。
　　至於兩翼業務維持穩建增長。公司把握數字化機遇，將通信塔升級為「數字塔」，為多個領
域如環保、水利、應急等提供站址資源服務，推動智聯業務收入同比增長１７﹒６％。公司繼續
圍繞換電、備電業務發展，能源業務收入錄得低單位數增長。
　　展望未來，公司本身在塔類業務具獨特的競爭優勢，把握國內移動通訊基礎設施建設之機遇
，推進移動網絡覆蓋綜合解決方案落地，進一步加強塔類資源統籌共享，以增強其盈利能力。此
外，公司業務模式相當穩定，產生充裕現金流，未來或逐步提升分紅比例，有助吸引資金流入。
策略上，近期股價隨港股回落，建議在現水平可考慮收集。目標價１﹒０５元，買入價０﹒９６
元，止蝕價０﹒８６元。（建議時股價：０﹒９６元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆
者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買比亞迪
　
　　比亞迪（０１２１１）：集團是一家新能源汽車龍頭企業，業務橫跨汽車、軌道交通、新能
源和電子四大產業。　２０２３年，集團全球汽車銷量達到３０２﹒４萬輛，其中海外累計銷售
２４﹒２７萬輛，佔全年銷量的８﹒０４％，同比增長３３７％，成為２０２３年新能源汽車出
口最多的中國品牌。
　　２４年第一季度集團錄得總營收１２４９﹒４億元人民幣，同比小幅增長３﹒９７％；歸母
淨利潤達到４５﹒６９億元人民幣，同比增長１０﹒６２％。集團銷售毛利率為２１﹒８８％，
銷售淨利率為３﹒７６％。從銷售量來看，７月集團整體銷量為３４﹒２萬輛，環比增長
０﹒２％、同比增長３０﹒６％，其中，純電動車賣出１３萬輛，插電式混能車賣出２１﹒１萬
輛。今年首７個月，集團累計銷量達１９５﹒５萬輛，按年再升２８﹒８％。
　　７月２５日，集團全新發布宋ＬＤＭ－ｉ及２０２５款宋ＰＬＵＳ　ＤＭ－ｉ兩款新品，售
價區間為１３﹒５８萬至１７﹒５８萬元人民幣。新車均搭載集團第五代ＤＭ技術，相比上一代
，在動力與油耗表現上都有明顯改善。新系統採用了更加先進的電機驅動單元和電池管理策略，
純電續航里程提升至８２ｋｍ，綜合油耗更是降至４﹒２Ｌ╱１００ｋｍ，顯著提升了整車的實
用性。集團宋家族目前銷量已經超過２６０萬輛，兩款新車不僅豐富了集團的產品矩陣，更將鞏
固宋家族在ＳＵＶ市場的領先地位。後續集團插混車型都將全面普及ＤＭ５﹒０技術，純電車型
方面，今年下半年將有望發布集團第二代刀片電池技術，搭載新技術的純電車有望陸續推出。
　　近日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支援大規模設備更新和消費品以舊換新的若
干措施》，統籌安排３０００億元人民幣左右超長期特別國債資金，加力支援大規模設備更新和
消費品以舊換新。乘用車方面，在《汽車以舊換新補貼實施細則》基礎上，對符合規定報廢舊車
並購買新車的個人消費者，由購買新能源乘用車補１萬元人民幣、購買燃油乘用車補７０００元
人民幣，分別提高至２萬元和１﹒５萬元人民幣。汽車以舊換新補貼力度提升，政策利好釋放需
求，疊加優質新車型供給上市，集團銷量有望向上。目前集團遠期ＰＥ為１４﹒６倍，低於５年
均值的５０﹒２倍，建議投資者逢低布局。（本周二建議時股價：２１５﹒４０元）《招商永隆
銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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