《外資精點》摩通︰理想汽車盈利上行空間有限，下調目標價至56元

　　摩根大通研究報告指出，理想汽車(02015)第一季度業績大致符合市場共識，但較摩通預測低約15%。該行認為理想在競爭激烈的市場環境下，銷量及盈利上行驚喜空間有限。該行維持理想「減持」評級，目標價由60元下調至56元。

　　該行指出，理想汽車正更新新L系列周期，以重新錨定高端SUV市場定位，新L9定位於守護50萬元人民幣以上旗艦SUV市場，而即將推出的新L8則重新定位為升級版五座旗艦，而非較低階的L9衍生車型。管理層指引高端L9訂單組合將支持平均售價及毛利率復甦。

　　管理層維持2026財年銷量按年增長20%的目標，並指引2026年第二季度交付量為9.5-10萬輛。

　　該行歡迎理想汽車的長期策略，管理層聚焦旗艦車型推出、自家ADAS晶片部署及國際擴張。新L9及即將推出的L8應有助強化理想汽車的豪華SUV定位，支持毛利率自2026年第二季度起逐步復甦。海外擴張進入中亞、中東及東南亞亦可提供額外增長槓桿。

　　但該行的主要關注點仍是理想的執行力，因為多家中國競爭對手正推出增程式電動車及純電動車產品，在價格區間、規格、渠道及目標家庭買家群體上與理想汽車的核心產品日益重疊。這可能拖累收入動能，而價格競爭、優惠及原料成本上升或會持續對毛利率構成壓力。因此，該行從根本上維持審慎態度，而新車型牽引力強於預期或毛利率復甦加快是該行看法的主要上行風險。

　　該行預測理想汽車2026年上半年將為相對穩定的按季銷量基礎，其後2026年下半年隨L9產能上升及新L8推出而出現更顯著爬坡。
　
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《經濟通通訊社29日專訊》