《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買江蘇寧滬、攜程集團

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買江蘇寧滬、攜程集團
　
　　江蘇寧滬高速公路（００１７７）：寧滬高速是江蘇省唯一上市路橋公司，直接參與經營和
投資的路橋項目達到１８個，路產區位優越交通繁忙，ＲＯＥ長期領先行業。公司業務「一核多
元」，以收費公路業務為核心，整體收入利潤穩健增長。首三季度，公司實現營業收入
１４０﹒５８億元人民幣，按年增加２１﹒１％；歸屬股東淨利潤４１﹒２億元人民幣，增長
２﹒１％；每股收益８１﹒７８分。公司近年通過新建與改擴建延長收費經營期限，保障長期盈
利能力。其中龍潭大橋項目於２０２０年開始建設，已如期具備通車條件，以及大橋北接線預計
均將於２０２５年內通車。錫宜高速南段擴建及錫太項目分別預計於２０２６年、２０２８年通
車。集團早前亦公布，擬投資建設阜寧至溧陽高速公路丹陽至金壇段項目（丹金項目），將出資
資本金約１２﹒７億元人民幣，佔７４﹒６％股權，將鞏固蘇南路網主導地位。２０１８至
２０２２年５年間，公司保持每股股利０﹒４６元人民幣的高分紅政策，即使疫情影響下分紅金
額仍保持穩定。２０２３年隨公司業績增長，每股股利提升至０﹒４７元人民幣，對應分紅比例
５４％。預計未來分紅政策仍將有望保持穩定。目標價１０﹒００元，止蝕價７﹒３０元。（建
議時股價：８﹒５７元）
　
　　攜程集團（０９９６１）：攜程旅遊數據顯示，２０２５年春運熱度整體較２０２４年更高
，春運期間境內搜索指數同比增長１５％，熱門搜索目的地中，雲南、海南佔比１９％，東北三
省（黑龍江、吉林、遼寧）佔比１８％。出境搜索指數同比增幅達５１％，日韓、東南亞依舊為
出境熱門目的地，且增長明顯，日韓增長一倍以上，東南亞增幅４７％；中東、非洲、拉丁美洲
增幅均超５０％。年底旅遊出行高峰期來臨，相信有望帶動攜程收入進一步向上。攜程已於早前
公布業績，第三季盈利按年升４７％至６８億元人民幣，比第二季盈利約３８億元人民幣大幅上
升７９％，收入則按年增１６％至１５９億元人民幣，按季增２４﹒３％。季內出境酒店和機票
預訂已恢復至２０１９年疫情前同期的１２０％水平，國際ＯＴＡ平台酒店和機票預訂按年增逾
６０％。第三季業績超出預期，高基數下收入增長穩定，且費用控制理想，相信有望持續受惠於
格局改善及效率提升。加之多項數據顯示旅遊及服務需求仍然強勁，對其全年業績表現持樂觀態
度。目標價６２０﹒００元，止蝕價５００﹒００元。（建議時股價：５５９﹒００元）《香港
股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買頤海國際
　
　　頤海國際（０１５７９）：頤海國際控股有限公司是一家主要從事火鍋調味料、中式複合調
味料及方便速食產品的生產及銷售的公司。公司主要為家庭烹飪客戶、餐飲服務供應商以及食品
行業公司提供烹飪調味料解決方案。公司的主要產品包括火鍋底料及火鍋蘸料產品、中式複合調
味料和即食醬產品，以及自加熱小火鍋、自加熱米飯、沖泡粉及幹拌飯產品。
　
　　２０２４年上半年，頤海國際收入為２９﹒２６億元人民幣，同比增長１１﹒９％；淨利潤
為３﹒３４億元人民幣，同比降低１１﹒４％。集團的主要產品包含火鍋調味料，複合調味料和
方便速食等品類，經銷商、電商及餐飲客戶等為協力廠商銷售的主要管道。公司的協力廠商經銷
商銷售業務共覆蓋了中國３４個省級行政區，以及４９個海外國家和地區。
　
　　２０２４年上半年，公司主要業務重點為加強管道建設與精細化管理，完善產品研發機制並
進一步拓展Ｂ端及海外市場，推動多品牌戰略，同時優化供應鏈管理。公司將精細化、標準化的
管道管理模式作為協力廠商銷售管道建設和拓展的核心戰略，通過分析量化不同管道和區域的差
異性，為其匹配相應的管理模式及人員結構，細化管道管理。上半年協力廠商銷售收入為
１９﹒３７億元人民幣，同比增長１２﹒１％；電商管道的銷售收入為１﹒７５億元人民幣，同
比增長１２﹒４％；關聯方的銷售收入為９﹒８９億元人民幣，同比增長１１﹒５％。在分紅方
面，根據萬德統計，公司２０２４年中期現金分紅總額為３２０１３﹒３萬元人民幣，股利支付
率為９４﹒５６％，股息率為２﹒３６％，頤海國際已連續九年為投資者提供分紅。
　
　　年末召開的中央政治局會議與中央經濟工作會議將擴大消費作為２０２５年經濟的重要工作
，中央政治局會議指出要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求，同時指出「實施
更加積極的財政政策」和「加強超常規逆周期調節」。我們認為２０２５年內需消費有望得到更
多政策支持，財政政策或在擴大國內消費方面出台更多支持政策，餐飲等大眾消費領域有望受益
。當前頤海國際市淨率與市盈率的估值分位數處於上市以來的２０％水平以下，估值相對較低，
估值優勢明顯，未來內需消費穩步回升，公司產品銷量穩定增長，公司的業績也有望維持穩步增
長。綜合而言，頤海國際在估值、基本面前景等多個方面均具有明顯優勢，建議投資者於１６元
附近對其進行布局。（上周二建議時股價：１５﹒４６元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗
》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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