金價獲券商唱好高位徘徊，金礦股逆市造好揀買邊隻？

　　《經濟通通訊社１５日專訊》市場料美國聯儲局將於９月減息，金價連續第三周上漲，上周
五（１２日）紐約期金微跌０﹒２％至每盎司２４１６﹒７美元，仍企於２４００美元以上，逼
近歷史高位２４５０美元。繼花旗及美銀早前齊料金價明年見３０００美元後，金價再獲券商唱
好，道明證券（ＴＤ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）料明年初見２７００美元，光大證券指金價或受
「特朗普遇刺」這類短期風險事件刺激，再創新高。金礦股今日普遍逆市上漲，其中紫金礦業
（０２８９９）及山東黃金（０１７８７）最近發盈喜，料上半年盈利大幅上升，金礦股相信比
黃金ＥＴＦ更有肉食，不知可揀哪一隻呢？
　
＊道明證券：美通脹再降溫加劇金價漲勢，明年初料見２７００美元＊
　
　　美國勞工部上周四（１１日）公布的數據顯示，６月美國消費者價格指數（ＣＰＩ）按年升
３％，漲幅較５月收窄０﹒３個百分點，且低於經濟學師平均預估的３﹒１％，顯示通脹有繼續
放緩跡象。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心ＣＰＩ按年升３﹒３％，低於原先預期
３﹒５％。另外，中國人民銀行７月７日公布的數據顯示，２０２４年６月，該行黃金儲備較５
月持平於２２６４﹒３３公噸，為連續第二個月未購入黃金。自２０２２年１１月至２０２４年
４月，人民銀行連續１８個月增加黃金儲備，累計增加了３１６公噸。
　　道明證券（ＴＤ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）發表報告指，美國６月失業率升至４﹒１％，創
下２０２１年１１月以來新高，已經增強市場對聯儲局將於９月開始降息的預期，ＣＰＩ通脹進
一步降溫加劇了金價的漲勢。而隨著金價再度挑戰新高，一些觀望的投資者可能恢復對黃金的興
趣。預計至２０２５年初，金價有望達到每盎司２７００美元。儘管中國暫時結束長達１８個月
的購買，但可能不會結束其官方黃金購買計劃。中國只有５％的外匯儲備是黃金，要與國際水平
相一致則需要約１５至２５％的配置，中國在未來幾年或１０年內仍需要增加其黃金儲備。
　　加拿大帝國商業銀行資本市場（ＣＩＢＣ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ）亦上調今明
兩年的金價預測，認為隨著美國赤字持續增長，黃金將會表現良好，如果特朗普再度贏得總統大
選，金價可能會出現更大漲幅。預估２０２４及２０２５年的平均金價將分別為每盎司２２９０
美元及２６００美元。
　
＊光大證券：特朗普遇刺或推升金銀價格，甚至創新高＊
　
　　另方面，美國前總統、共和黨總統參選人特朗普上周六（１３日）在賓夕凡尼亞州舉行的一
場競選集會上遭槍擊受傷，讓全世界感到震驚。中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平認為
，此事對金融市場的影響可以分兩個層次進行分析，一方面是這種突發事件帶來市場的不確定性
，增加投資者的避險情緒，可能會增配避險類資產，因而短期內可能是黃金價格上漲的推動因素
之一。另一方面，槍擊事件可能會增加特朗普當選的概率，因而從中期視角看，市場可能會針對
特朗普施政的傾向進行布局。
　　光大證券分析稱，從中長期看，本就受到美聯儲降息預期提振的金銀等貴金屬，有可能再次
獲得「特朗普遇刺」這類短期風險事件的刺激而再次上漲，甚至創新高。Ｃａｐｉｔａｌ資深金
融市場分析師Ｋｙｌｅ　Ｒｏｄｄａ指，槍擊事件發生後，他看到客戶資金流入黃金。星圖金融
研究院副院長薛洪言指，全球重大突發事件一般利好黃金，但行情持續性有限。
　
＊紫金料中期盈利升最多五成，瑞銀：業績勝預期予目標價２２﹒３元＊
　
　　紫金礦業上周發盈喜，預期截至６月３０日止中期淨利潤約１４５﹒５億至１５４﹒５億元
人民幣，同比增加約４１％至５０％，而預期扣除非經常性損益的淨利潤約１４８﹒５億至
１５７﹒５億元人民幣，同比增加約５４％至６３％。集團指，中期業績預增主因期內礦產品產
量同比增加，包括礦產金產量約３５﹒４噸，同比增長９﹒６％；礦產銅產量約５１﹒８萬噸，
同比增長５﹒３％；礦產銀產量約２１０﹒３噸，同比增長１﹒３％。此外，期內礦產金、礦產
銅及礦產銀銷售價格同比上升。
　　瑞銀發表研報指，紫金預計上半年盈利介乎１４５﹒５億至１５４﹒５億元人民幣，實現了
瑞銀預期其２０２４財年盈利２８５億元人民幣的５１％至５４％，以及市場預期２９１億元人
民幣的５０％至５３％。這意味第二季盈利為８３億至９２億元人民幣，超過瑞銀預測的８１億
元人民幣，以及市場預期約８０億元人民幣。價格提升和成本控制改善為業績帶來驚喜，料投資
者反應正面，予「買入」評級，目標價２２﹒３元。
　　美銀指，紫金預期上半年稅後利潤介乎１４５﹒５億至１５４﹒５億元人民幣，相等於市場
及該行對其全年稅後利潤預測的５１％及５２％，勝預期。估計紫金第二季業績勝預期，可能受
黃金產量超預期、銅價上升及成本節約推動。基於紫金的可持續產量增長及對金、銅價的正面觀
點，維持「買入」評級，目標價２１元。
　
＊山東黃金料中期盈利最多升６５％，大摩：次季盈利或下跌令人失望＊
　
　　山東黃金則預期截至６月３０日止中期純利１２﹒５億至１４﹒５億元人民幣，按年升
４２﹒０７％至６４﹒８１％，而預期扣除非經常性損益後的純利１２﹒８億至１４﹒８億元人
民幣，升４５﹒２１％至６７﹒８９％。集團指，純利上升因持續優化生產布局，提高生產作業
率。
　　摩根士丹利稱，山東黃金預期上半年純利介乎１２﹒５億至１４﹒５億元人民幣，按年增長
４２﹒１％至６４﹒８％，剔除一次性影響後核心淨利潤按年增長４５％至６８％，達到
１２﹒８億至１４﹒８億元人民幣，意味次季盈利將介乎５﹒５億至７﹒５億元人民幣，按年持
平或錄得下跌，表現令人失望。雖然公司上半年保持較強勁增長，盈利增幅較今年首季的５９％
或加快，但在次季金價上漲時仍錄得持平或下跌的盈利表現，業績較為遜色，因此維持「與大市
同步」評級，目標價２０﹒２元。
　
＊李偉傑：金價回至２４００美元以下吼黃金資產，紫金１７元可吸＊
　
　　華盛證券財富管理部董事李偉傑表示，美國９月減息機會已升至近九成，金價短期有望升至
歷史高位２４５０美元或以上，但近日見其升至２４００美元後略為偏軟，後市應仍可反覆向上
，惟應不會再大幅上升，下方２３８０美元料會有支持，可於其處於２３８０至２４００美元時
買入黃金相關資產。
　　至於可吼哪些黃金資產？李偉傑指，金礦股在槓桿效應下波動性較大，若金價上升，會升得
較快。不過，最近山東黃金（０１７８７）雖然發盈喜，但按季表現不算突出，令股價出現回吐
。而以生產能力、經營效率及成本控制而論，紫金礦業較值博，公司除金礦外擁多種礦產，近日
發盈喜料中期盈利達１４５億億元人民幣以上，相信第三季仍可維持甚至超過上半年表現，若股
價回至２０天線約１６﹒９至１７元可吸納。而黃金ＥＴＦ則較適合中長線持有，畢竟即使金價
短期由２４００美元升至２４５０美元，黃金ＥＴＦ也只會有１至２％升幅。
　　金礦股今日普遍上升，紫金礦業升０﹒５７％收報１７﹒６８元，招金礦業（０１８１８）
升１﹒８７％報１５﹒２４元，山東黃金升２﹒３％報１６﹒９２元，靈寶黃金（０３３３０）
升１﹒４６％報３﹒４７元，中國黃金國際（０２０９９）升４﹒２８％報５３﹒６５元。黃金
ＥＴＦ方面，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）升０﹒０６％報１７３７元，價值黃金ＥＴＦ
（０３０８１）升０﹒２８％報５７﹒２６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉