港股經歷新年開局首次周度升幅後,開始進入整固期,市場正在消化上周帶動股市反彈的利好消息,主要有三點:一是降準力度提升,但真正影響會有限;二是國資委提出的市值管理辦法,相信仍會在市場發酵,有利相關股份表現;三是《彭博》有關中央成立二萬億平準基金的傳聞,惟現時仍未見落實。股市正在期待更多的好消息出現,但春節假期即將到來,預期難有大動作,再下試15000點支持的概率會逐步增加。
中國電力企業受多重因素影響,近年煤電企業大面積虧損。據統計,2021年國內主要發電集團虧損1203億元(人民幣.下同),虧損面達80.1%,近兩年雖有所改善,但2023年上半年仍虧損逾100億元,虧損面達50.6%,有41.1%的電廠負債率逾75%,嚴重影響煤電企業的可持續發展和電力安全穩定供應。
然而,煤電企業主要成本的動力煤現貨價格相較2022年有所下降,價格波動趨於平穩。今年1至9月,受煤價下降及中長協供應充足影響,電力熱力行業已扭虧,利潤總額累計達到4314.4億元,按年大增50%。此外,容量電價政策落地幫助煤電廠回收其部分固定成本,未來煤電廠盈利預期會加強。
事實上,國家能源局數據顯示,2023年前三季度,全國全社會用電量6.86萬億千瓦時,按年增長5.6%;預計2023年全年全社會用電量9.2萬億千瓦時,按年增長6%左右,高於2022年增速;第四季度全社會用電量增速預計超過7%,高於第三季度增速。其中,高新技術製造業以及新能源車成為用電主要增量。
華能國際電力(00902)2023年全年中國境內各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量4478.56億千瓦時,按年增長5.33%,主要原因是2023年全社會用電量增長帶動公司發電量按年上升。而受全國水電減發、大範圍持續高溫和寒潮天氣等因素影響,公司火電在迎峰度夏和冬季供暖期間發揮頂峰保供及支撐調節作用,火電發電量按年增長。
另一方面,公司亦在加快推進綠色低碳發展,風電、光伏裝機容量及發電量按年快速增加。2023年全年,公司新增併網可控發電裝機容量為10004兆瓦,其中新能源裝機容量為8859兆瓦,關停裝機容量為1755兆瓦。截至2023年12月31日,公司可控發電裝機容量為135655兆瓦,其中新能源裝機容量為28611兆瓦。
展望未來,GDP增速對內地用電需求影響逐步減小,數據中心與新能源車將成為未來內地用電主要新增量。預計到2025年,數據中心及新能源車充、換電,將佔內地用電量接近5%的水平。經濟逐步恢復的預期,帶動工商業用電需求,未來內地整體電力供需還是預計偏緊。電價方面,隨著容量電價的落地以及電改的持續推進,火電營利能力將趨於穩定。目前火電市帳率仍舊偏低,隨著盈利能力的逐步修復,並提供長期穩定現金流,估值有望修復。
華能股價今個月調整後,近日出現V型反彈,昨日更出現突破,再創今年高位。在估值繼續修復下,有進一步上升空間。可於現價買入,目標5.3元,跌破4.1元止蝕。《恒豐證券資產管理部總裁 連敬涵》
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