《談國論企－黎偉成》工企總利潤首季增成半遠優預期

　　中國的全國規模以上工業企業的利潤總額於2026年一季度同比增長15.5%，遠優於預期，特別是以高新技術及裝備設施為主的製造業業績普理想，因實現營業收入增長高於發生營業成本使營業收入利潤率大幅提高，而應收帳款平均回收期及產成品存貨周轉天數皆減。相信工業企業會繼續受惠國家積極主動挺供求內需政策效益，但須密切留意伊朗受到美國被以色列牽鼻侵略衍生全球石油等能源價飆升的影響。

*營業收入增幅高於成本開支提升利潤率*

　　來自中國國家統計局發布最新資料，全國規模以上工業企業的實現總利潤，於2026年由1-3月份組成的一季度累計達1.696萬億元，同比增加15.5%，比1-2月份1.024萬億元的15.2%升幅多增0.3個百分點，乃因3月份多賺15.8%，遠高於2025年12月份的5.3%升幅，成四連升，更確認結束11月份及10月份同比分別減少13.1%及5.15%的二連減，和直逼9月份多賺21.6%和8月份所升20.5%，此為國民經濟面對頗不少困擾和國際經貿鬥爭環境底下的表現，相當理想。

　　先談（甲）規模以上工業企業實現利潤總額，2026年一季度的良好表現，乃受惠於成本控制得宜的支持：(i)「實現營業收入」於1-3月份累計33.19萬億元同比增長5%，較「發生營業成本」18.19萬億元所增的4.5%，少增0.5個百分點，使(iii)收支相抵所得的「營業收入利潤率」5.11%高於上年同期0.46個百分點，更擺脫1-2月份僅4.92%再跌破5%的困擾。

*機器設備及新技術企業績穩佳顯轉型良效*

　　由是要看（乙）工企的具體行業經營回報情況，惹人注目的是(I)屬高技術和裝備製造業的企業業績每多處前列，特別是(1)「計算機、通訊和其他電子設備製造業」於2026年1-3月份多賺1.2倍，於各業中最多賺的行業；(2)「電氣機械和器材製造業」期內賺利持平於上年；(3)「通用設備製造業」由1-2月份的多賺3.6%轉稍跌1.9%，分別不算太大；(4)「專用設備製造業」賺利由1-2月份之增4.3%轉跌8.2%。國民經濟提質升級發展，對計算機、通訊等相關產品和服務需求會持續強烈。國家「要以自我創新引領新質生產力發展」，要建設現代化產業體系，作為堅持穩中求進、以進促穩的重要法門。

　　至於金屬類工業企業的兩大行業，則個別發展，表現良佳者為(5)「有色金屬冶煉及壓延加工業」2026年一季度賺利同比增加1.2倍，遠多此行業於2025年全年的22.6%升幅，列賺利增長最快的第二位，問題是另一的(6)「黑色金屬冶煉和壓延加工業」續盈轉虧，完完全全扭轉2025年全年多賺3倍佳況，認真「傳奇」。此兩大行業都與各種各樣工業生產所需有十分密切關係。

　　難得的是(III)「石油煤炭及其他燃料加工業出現虧轉盈。

　　再看民生日用有關的製造業的首季度業績，如(8)農副食品加工業期內少賺6%；(9)「電力、熱力生產和供應業」的利潤減少3.4%。

　　(V)利潤回落的行業有：(10)「石油和天然氣開採業」的實現利潤於2026年一季度減少1.4%，比1-2月份同比少賺的16.8%跌幅有所收窄，比2025年全年的41.8%減幅有明顯改善；(11)汽車製造業則少賺17.7%，較1-2月份的30.2%跌幅明顯收窄。

*企業應收帳產成品存貨期皆持續改善*

　　至於（丙）規模以上工業企業的經營情況的最新變化：（一）工業企業的資金周轉情況(i)「應收帳款」於2026年3月末時為27.03萬億元同比增加6.7%，比2月末所增7.1%少增0.4個百分點，實額比2025年12月末時27.43萬億元為少；平均回收期於3月末時為21.5天比上年同期增0.3天，相對於2月末時22.7天同比增0.4天要好，此顯企業的資金周轉情況有所改善。

　　和「產成品存貨」2026年2月末時為6.68萬億元同比增加6.6%，但實額比2025年12月末時的6.73萬億元為少；產成品存貨的周轉天數於2026年3月末為21.5天，而去年末為19.9天。

　　至於（二）資產負債情況亦持續穩步好轉：(1)資產總值於2026年3月末時為190.5萬億元，同比增加5.3%，比1-2月份的5.5%升幅低0.2個百分點；(2)負債總計110.19萬億元同比增5.5%，比2月末的5.8%少增0.3%個百分點，(3)資產總值增幅略低於負債，使所有者權益80.31萬億元，增幅持平於1-2月份的5.1%，而(4)資產負債比率持平於上年的57.8%，略高於1-2月份的57.6%。

*國家主席習近平強調要紮實高質量發展*

　　我對中國經濟特別是製造業的發展前景保持強烈良好的信心：國內生產總值GDP於2026年一季度同比增長5%，較預期為佳，充分顯示國民經濟實現良好開局，乃受惠於規模以上工業增加值較上年末加快增長，和社會消費品零售總額、服務業等亦保持相對較快的升速，尤其是貨物進出口皆大升，甚至全國固定資產投資（不含農戶）扣除房地產開發投資因素亦見良性增長，在美以侵伊朗惡境下有難得季績。

　　國家主席習近平於2025年12月31日發表的新年賀詞時，就2026年的「十五五」開局之年，指出要「紮實推動高質量發展，進一步全面深化改革開放，推進全體人民共同富裕，續寫中國奇跡新篇章」，強調祖國統一的歷史大勢不可阻擋，和支持港澳更加融入國家發展大局以保持長期繁榮穩定。習近平更提出全球治理倡議，推動建設更加公正合理的全球治理體系。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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