《洪視全球－洪灝》半導體超級周期？

　　在這個憤懣的春天，全球市場正目睹著一場注定寫入史冊的資本狂歡。自3月底至4月初伊朗戰爭出現拐點以來，美國科技板塊的強勁反彈，已演變為一輪邁向歷史新高的趨勢性行情。即便是我們在2026年4月2日的專屬報告《洪灝：特朗普講完，市場無語了》率先逆共識地認為戰爭開始降級，並在隨後的兩篇專屬文章《洪灝：史詩級TACO》、《洪灝：利好》對於這個觀點進一步討論，市場的這種歷史性表現還是超出了所有人的預期。

　　從2026年3月31日算起，美股市場呈現出極端的割裂態勢：科技板塊以18%的漲幅一騎絕塵，遙遙領先於所有其他行業。而與之形成鮮明對照的是，儘管伊朗戰火紛飛、霍爾木茲海峽封鎖將油價推高至每桶100美元以上，能源板塊卻逆勢下跌了近5%，成為同期美股中唯一錄得負增長的板塊。

　　一言以蔽之，美股的基本面與技術面之間邏輯上出現了很難調和的背離，美國乃至全球市場都陷入了一種近乎癲狂的狀態。費城半導體指數在4月份創下了連續17個交易日上漲的紀錄，美國半導體指數基金更是實現了連續18天的歷史性上漲。該指數基金僅在4月份單月就暴漲近30%，這一漲幅甚至超過了它自2001年成立以來、長達25年間的任何一個月度回報。此時此刻，市場究竟是「亢龍有悔」，還是「飛龍在天」？當美國半導體指數基金的相對強弱指數(RSI)飆升至接近90時，我們所面對的是過去5年、甚至很可能是該基金歷史上最為嚴重的超買狀態。這種極端情緒所催生的溢價，已令許多技術指標顯得無所適從、力不從心。

　　回望12年前，2014年初夏，美國半導體行業也曾經歷一段持續15個交易日的連漲。然而，彼時的美國半導體指數雖然也創下歷史性連漲紀錄，漲幅卻只有不及，遠遜於當下約40%的暴漲。當然，那次連漲終結之後，市場並未出現劇烈崩塌，僅在輕微回調後便迅速收覆失地，繼續上行。但2026年的劇本顯然更加驚心動魄--這一次，美國半導體指數在17連漲中飆升了約40%，市場內部的波動烈度已今非昔比。如果說2014年的市場是步步為營，那麼2026年的市場就是旱地拔蔥。這種斜率上的根本差異已經暗示：這一次，歷史恐怕很難再次簡單重覆。

　　那麼，經歷了歷史性的連漲行情、歷史性超買之後，半導體板塊應該怎麼走？
《蓮華資產管理首席投資官管理合夥人　洪灝》
　
*注：本文轉自洪灝先生實名認證微博於3月21日發表的文章，小標題為編輯所加。
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。