《財金樂道－陳樂怡》市場波動恐增，恒指下月料現階段性行情

　　11月環球政經重要事件眾多，市場波動性料將加大。美國將於11月5日舉行總統大選，搖擺州民調及博彩公司賠率顯示特朗普佔上風，引發「特朗普交易」，市場計及共和黨全勝的可能性，美匯、美債息走強。不過，一來無論特朗普或賀錦麗當選，美國擴張性財政政策料不變，大舉發債的作風不變，債息中線仍面臨上行風險。二來，投資者宜留意最後選舉結果，若然雙方票數接近，其中一方提出異議，引發法律糾紛，僵局情景或會觸發市況調整。

*就業數據主導美國貨幣政策*

　　另外，美國聯儲局於大選後將會舉行議息會議，本周公布的9月核心PCE及10月非農就業報告將會是短期關鍵。聯儲局自7月起釋出轉鴿訊號，承認失業率上升，認同通脹降溫的趨勢，並注意到雙重目標(保持通脹穩定、實現充分就業)所面臨的風險。言論有別以往僅聚焦通脹進展，反映當局對於失業率上行的容忍度趨降，就業數據已成為貨幣政策的主導因素，反之通脹數據影響力下降。
　　美國就業市場韌性仍然較強，9月非農就業數據超預期，創6個月以來最高，失業率連續兩個月改善，薩姆規則警報解除。9月非農就業職位增長25.4萬個，遠高於市場預期的14萬個。而且7月和8月就業人數合共大幅上修7.2萬人，反映早前的就業報告並非前述般疲弱。若然10月數據再次強於預期，料會抑制減息空間，續支持美匯、債息企於高位。

*增量政策進入觀察及驗證期*

　　至於港股方面，市場觀望11月人大常委會會議，有報道指內地考慮在人大常委會上批准未來幾年發行逾10萬億人民幣債券，以提振經濟。報道並提出若共和黨候選人特朗普勝選，中國或宣布更強有力的財政刺激方案。
　　我們認為投資者一方面管理有關特朗普上場，潛在中美關係惡化的風險，另一方面留意內地穩增長增量政策力度、經濟及企業盈利改善進展。我們認為穩增長增量政策傳導需時，投資者的預期回暖觸發首階段估值修復，現已進入觀察及驗證期。
　　恒指進一步上行空間視乎穩增長政策力度能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金回流。就目前已公布季績的企業而言，第三季業績普遍續受宏觀經濟影響，但第四季初經營環境略有好轉，後續關注復甦勢頭的持續性。預計恒指第四季現階段性行情，上望22300點，相當於未來12個月預測市盈率10倍。(信達國際研究部助理經理　陳樂怡)

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